公司所得税率由15%增长到25%拖累利润增速，四季度有望通过高新企业认定，届时多缴所得税将在年底冲减调回，显著增厚今年业绩。公司是国内小型PLC 龙头企业，近年来市占率稳步提升，同时，公司布局的新业务，中型PLC 与伺服系统也在稳步推进，看好公司长期发展趋势，维持“强烈推荐”评级，目标价29-30 元。
    . 营收持续高增长：2018H1 公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为2.82 亿元、0.67 亿元、0.58 亿元，分别同比增长27%、5.1%、2.8%。其中二季度实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为1.66 亿元、0.4亿元、0.34 亿元，分别同比增长25.84%、2.14%、-3.73%。
    . 所得税率拖累利润增速，年底有望冲减调回：由于去年高新企业认定未通过，公司目前所得税率为25%（去年同期15%），影响上半年利润869 万元。公司有望在四季度通过认定，届时多缴所得税将在年底冲减调回增厚今年业绩。
    . 毛利率下降系营收结构改变所致：报告期内公司伺服系统产品市场推广良好、销售增长较快，营收占比由去年年底25.3%提升到27.8%，造成整体毛利率下降。PLC 产品仍然维持54.1%高毛利率。
    . 主营继续高速增长，新业务稳步推进：报告期内PLC 业务营收1.3 亿元，同比增长25%，人机界面营收0.59 亿元，继续受益于行业复苏与市占率提升；伺服系统、智能装置业务继续稳步推进，报告期营收分别为0.77、0.11 亿元。
    . 投资建议：维持“强烈推荐”评级，目标价29-30 元。
    . 风险提示：高新企业认定不及预期；原材料涨价影响盈利能力；新业务拓展不及预期。