公司综合销售毛利率/净利率分别为40.44%/23.82%（-3.55/-4.98  pcts），小幅下行系行业竞争加剧及所得税率变化导致；同时公司积极加强费用管理，期间费用率15.26%（-0.05  pct），销售费用/管理费用管理改善较为明显，营收占比分别为5.19%/9.83%（-0.32/-0.39  pct），财务费用占比0.24%（+0.65pcts），系新增银行贷款所致；研发支出占比为6.92%（-0.06  pct）；公司经营性现金流量金额为-563  万元，主要系销售规模扩大，公司备货增加、收款中承兑汇票占比提升与清缴所得税导致。
        全面布局享工控景气，“控制+驱动”协同优势显现。2018  年H1，公司PLC业务实现营收1.3  亿元（+25%），毛利率为54.05%；驱动系统业务实现营收0.77  亿元；HMI  业务实现营收0.59  亿元。公司立足小型PLC，不断扩展驱动伺服、HMI  等工控决策、执行层核心环节，主要面向OEM  市场，涉及行业较多，受宏观经济运行影响较大。上半年我国制造装备智能化进程受制造业景气程度影响，持续推进，带动工控行业维持较快增长。公司深耕小型PLC  市场，借自身品牌效应推进自身驱动系统（应用比例1:3~1:4）等产品快速发展，维持上述主营业务较快成长。
        新兴领域加大投入，智能装置静待发力。2018  年H1，公司智能装置业务实现营收1118  万元，同时公司继续加大在机器视觉、智能机器人等领域的研发投入，相继攻克机器视觉动态引导、多伺服协同运动控制等技术，加速推进六自由度工业机器人与智能焊接机器人等项目的研发。公司目前积极推进智能装置与整体化解决方案业务，依托于公司近年来于工控各细分环节开发的多项拥有自主知识产权的产品系列，上述业务已初具规模。我们看好公司未来作为国内少有的工控领域布局完善的优质企业，向着国内领先的智能制造方案解决商不断成长。
        2018  年全年盈利预测。2018  年Q2  国内PMI  指数连续两月走弱，反映目前国内制造业景气程度受内外部经济压力已出现下滑，相应造成工控企业下半年盈利预期出现波动；同时充分考虑公司高新技术企业申报事项对所得税率的确定的影响、工控企业业绩季节性波动以及公司完整布局和整体方案解决能力带来的协同和技术优势，我们预计公司2018  年全年实现营收6.27  亿元（+30%），归母净利润1.57  亿元（+27%）。
        风险因素。1.经济压力对制造业景气程度的不利影响；2.应收账款增加带来坏账风险；3.高新技术企业申报的所得税率确认风险。
        盈利预测及估值。我们长期看好信捷电气作为深耕工控领域的高专注度企业，  未来向智能制造方案解决提供者发展的巨大成长空间，  预计2018/2019/2020  年净利润为1.57  亿/2.09  亿/2.55  亿元，CAGR  27%，EPS为1.12/1.49/1.82  元，对应PE  为21/16/13  倍，给予2018  年27  倍PE，对应目标价30.24  元，首次覆盖给予“买入”评级。