◆小型PLC 业务稳健增长，协同效应带动驱动与HMI 业务增长2018 年上半年，公司小型PLC 实现营收1.3 亿，同比提升25%。公司小型PLC 主要应用于OEM 客户，与HMI 以及驱动系统客户协同效应显著，报告期内公司HMI 以及伺服驱动系统分别实现营收0.59 亿、0.77 亿，均实现较快增长。我们认为，公司作为唯一进入全国前十的小型PLC 国产品牌，其产品市占率持续提升、营收保持稳健增长，有效带动HMI 以及驱动系统销售增长。
    ◆深耕客户需求，“感知层+控制+驱动层+执行”打造一体化综合解决方案公司下游客户多为规模较小的中小型企业，相比单独采购不同品牌产品再自行组装，一体化解决方案能够更为快捷地满足其自动化控制需求。报告期内，公司针对下游重点行业进行深层次挖掘，形成多套完善的行业整体解决方案，同时聚焦细分行业中龙头企业以推动行业拓展应用。公司产品覆盖感知、控制、驱动以及执行层不同产品，目前已构建了工控产品相关核心技术的技术平台。我们认为，技术平台的搭建将有效提高公司产品开发效率，提升整体解决方案竞争力；整体解决方案附加值更高，将有利于公司深度绑定终端客户，提升公司综合毛利率水平。
    ◆估值与评级
    我们维持公司2018-2020 年EPS 分别为1.20、1.56、1.93 元，考虑近期工控板块由于市场波动出现一定调整，我们下调18 年PE 至22 倍水平，对应目标价26.4 元，维持 “增持”评级。
    ◆风险提示：
    制造业固定资产投资不达预期，国产工控品牌进口替代不达预期。