而公司归母净利增速不及营收的主因在于：1、公司资本化率有所下降，叠加人民币贬值带来汇兑损益增加，导致财务费用增加；2、公司计提信用减值损失和资产减值损失增加；3、少数股东损益占净利润比重进一步扩大；4、销售管理费用增加；综上，当期公司综合净利率较去年同比下降1.6  个百分点。下半年公司将有非常充裕的结算空间，全年业绩将有望持续保持量价齐升！此外，钜盛华及其一致行动人所持万科股份已减持至20.0%，考虑到此后仍有大宗交易，我们认为宝能系的持股比例可能进一步降低。销售方面，公司上半年实现销售面积2035.4  万平，销售金额3046.6亿元，同比分别上升8.9%和9.9%，当前可推货值充裕，下半年随着公司的推货力度加大，销售规模有望恢复弹性。
        扩张趋于理性，拿地保持下沉：上半年公司拿地金额1035.6  亿，同比增长21.4%，占销售金额比重34.0%。我们预期公司拿地力度将继续保持动态平衡。杠杆方面，公司净负债率有所上升，短债压力较年初持平，公司抢先占据融资渠道，6  月发行40  亿短融，随后在7、8  月份又发行100  亿短融、30  亿中票和15  亿公司债，8  月发行的15  亿公司债，利率创2017  年以来新低，彰显融资优势。当前公司负债结构合理，资金渠道丰富，在今年整体融资渠道趋紧的环境下，优势得到进一步体现。
        业务生态体系规模初显：公司除巩固住宅开发和物业服务固有优势，将租赁住宅确定为核心业务，同时积极拓展商业开发和运营、物流仓储服务等产业，并不断取得突破。
        盈利预测和评级：我们继续坚定看好公司未来发展，预计公司2018-2019  年EPS  分别为3.19  元和3.99  元，维持“买入”评级。