维持  18-20  年  EPS  预测  0.41、0.51、0.61  元。考虑煤价有望回归合理区间，公司业绩有望改善，给予18  年18  倍  PE，维持目标价7.50  元，维持“增持”评级。
        事件：8  月23  日公司发布半年报，2018H1  营业收入277.71  亿元，同比增长22.7%；归母净利23.48  亿元，同比增长1.4%。符合预期。
        电量增拉动收入显著增长，煤价高涨拖累业绩。18H1  电力及热力收入230.50  亿元，同比增长17.6%。（一）收入端：上网电量589.98  亿千瓦时，同比增长19.3%，原因有二：1）装机容量增长：与去年同期相比，18H1  新增投产装机接近200  万千瓦（宁夏枣庄266  万千瓦、滨海热电45.7  万千瓦等）；2）浙江省用电需求旺盛：18H1  浙江省用电量同比增长10.95%。电价变化不大，根据在运电站的电价加权平均，18H1  电价同比略降2%-3%。（二）成本端：标煤单价同比上涨超37  元/吨，同时电量增加，18H1  营业成本250.76  亿元，同比上涨25.5%。由于成本上涨幅度超过收入上涨幅度，主营业务毛利与去年同期基本持平。
        联营火电贡献投资收益增加，归母净利同比略增1.4%。18H1  投资收益16.42  亿元（其中核电投资收益约4.8  亿，火电投资收益约5.5  亿），同比增长11.3%，今年上半年联营火电企业浙江国华浙能发电（40%股权）利润同比增加3.72  亿，带来的投资收益同比增加约1.5  亿。受益于投资收益增加，公司归母净利23.48  亿元，同比略增1.4%。
        风险提示：煤价超预期上涨、参股核电收益不佳、用电需求不达预期