公司上半年毛利率30.0%，同比下滑1.8pct；摊销可转债利息费用5169  万元，导致财务费用同比增长46.14%。未来随着军机列装加速以及在非航空防务领域业务的持续开拓，公司业绩有望稳步增长。
        航空业务市场空间广阔，航电龙头有望充分受益。报告期内，公司在军用航空领域取得多项进展，失速告警系统通过美国FAA  冰风洞试验验证，光电所取得首个生产过程国际认证证书。随着我军“20  系列”开始列装作战部队，军机升级换代加速。预计未来十年我国新增军用飞机约1500  架，淘汰更新1100  架，将带来超过1500  亿元的航电市场，公司作为国内航电龙头有望充分受益。民用航空领域，公司作为系统级供应商保障国产大型客机C919  成功首飞、大型水陆两栖飞机AG600  年内水上首飞。目前C919已获得815  架订单，公司部分产品进入C919  供应体系，未来有望成为新的业绩增长点。
        非航空业务有望受益军民融合战略。非航空防务领域，公司成功开辟船舶、兵器、航天、电子等非航空防务市场。非航空民品领域，子公司太航仪表与山西省气象局签署军民融合发展战略合作框架协议，千山航电重点民品项目成功完成首艘舰船安装。2018  年政府工作报告再次强调深入实施军民融合发展战略，未来公司军民业务有望实现相互促进、共同发展。
        航空工业增持股份彰显信心，航电机电板块整合利好产业发展。公司实际控制人航空工业拟增持公司股份总金额不超过2  亿元，截至8  月3  日已累计增持412  万股，彰显其对公司长期发展前景的信心。公司6  月8  日收到实际控制人中航工业集团告知函，集团正在筹划机载系统公司组建方案，涉及对公司股东航电系统公司与机电系统公司的整合。机载系统整合符合航电、机电综合一体化发展的产业趋势，有利于公司航空机电产业的发展，并能促进公司拓展民机产业，提升公司管理效率。
        科研院所改制稳步推进，资产注入值得期待。公司发行的“航电转债”已开始转股，预计将缓解公司财务支出压力。首批41  家军工科研院所转制工作于去年7  月宣布启动，首家军工科研院所转制已于今年5  月获批。公司全面托管集团航电系统板块，航电系统公司下属科研院所改制持续深化，未来公司若获优质院所资产注入，盈利能力有望进一步增强
        风险因素：军费开支增速下降、研究所资产注入时间和内容的不确定性等。
        盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军品航电系统的发展前景及公司对成本费用的管控力增强，我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测0.35/0.41/0.48  元。当前股价为12.54  元，对应2018/19/20  年PE为36/31/26倍，考虑到公司未来资产注入的可能性及航电系统前景，维持“增持”评级，目标价14.5  元。