2018 年公司计划收入目标为77.25 亿元，利润总额为6.88 亿元。报告期内，公司航空产品及非航防务产品营收增长平稳，非航空民品营收有所下滑，公司进一步聚焦主业，落实提质增效措施，管理费用率和财务费率有所下降，盈利能力进一步提升，业绩快速增长。
    航空业务市场空间广阔，空军航电系统升级是主要增长点。2017 年公司航空产品实现营收56.81 亿元，同比增加1.29%，毛利率34.18%，同比小幅下滑 1.23 个百分点。随着我军“20 系列”开始列装作战部队，军机升级换代加快。航电系统升级后，其占军机整机价值比重可达30%-35%左右，预计未来十年我国新增军用飞机约1500 架，淘汰更新1100 架，将带来超过1500 亿元的航电市场。在民用航空领域，公司作为系统级供应商保障国产大型客机C919、大型水陆两栖飞机AG600 成功首飞。目前C919 已获得815 架订单，公司部分产品进入C919 供应体系，未来有望扩大规模，持续受益。
    非航空防务及民品领域效益有望提升。非航空防务领域，2017 年营收4.08亿元，同比增加15.89%，毛利率21.13%，同比下滑 3.59 个百分点。公司大力推进航空电子技术在大防务领域的转化应用，以差异化高端产品为切入点，成功开辟船舶、兵器、航天、电子等非航空防务市场。非航空民品领域，公司实现营收 6.63 亿元，同比下滑10.43%，毛利率18.54%，同比增加2.03 个百分点。近年来，公司激光投影机、汽车显示器和轨道交通业务在市场拓展、品牌建设上取得突破性进展。随着公司进一步瘦身健体、提质增效，民品效益有望提升。
    积极进行资本运作，助力研发能力提升与科研成果产业化。2017 年12 底，公司成功发行24亿元可转换公司债券，募集资金将用于多个项目的产业化。2018 年3 月15 日，公司决定对兰航机电、华燕仪表等10 家所募资金项目主体进行第一期增资，总额7.4 亿元。随着上述项目的不断推进，公司先期积累的科研成果产业化进程加速，业务领域进一步拓展，盈利能力增强，并将反哺研发投入，公司竞争力有望持续提升。
    科研院所改制加速，资产注入值得期待。公司作为集团下属一级子公司，集团航电系统板块由公司托管，公司作为航电系统公司整体上市平台预期较为明确，未来随航电系统公司下属科研院所改制持续深化，公司有望获得优质资产注入，提升公司盈利能力的同时，进一步增强公司市场竞争力。
    风险因素：军费开支增速下降、研究所资产注入时间和内容的不确定性等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军品航电系统的发展前景及公司对成本费用的管控力增强，我们小幅上调公司2018/19 年EPS 预测至0.35/0.41 元（原预测为0.34/0.39 元），给予2020 年EPS 预测0.48 元。当前股价为13.34 元，对应2018/19/20 年PE 为38/33/28 倍，考虑到公司未来资产注入的可能性及航电系统前景，维持“增持”评级，目标价16 元。