报告期内公司精益管理，业务利润率显著提升，后两年受政策面刺激，铁路装备和城轨设备需求将释放，下半年基建发力行业边际改善公司进入业绩拐点，预测19年净利145 亿，对应16 倍，继续强烈推荐！
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    1、上半年形势向好发展 动车交付增长20%以上
    2018 年上半年收入862.91 亿元，同比降低2.73%，18Q1 收入为329.23 亿元同比下降1.99%；18Q2 收入为533.68 亿元，同比下降3.19%。
    1）铁路装备上半年收入448 亿元，同比上升5.63%，收入占比52%，Q1 单季受去年Q1 机车动车交付基数较低增长21.05%。动车组业务收入249.49 亿元，同比增长20.51%，上半年交付动车126 列，目前在手订单446 亿，去年年底招标175 组，8 月份招标145 组，加上城际有20 组，减去上半年交付的126 还有214 列订单储备；动车维修都在逐步增加的一个趋势，5 修增长幅度更大，四级修，三级修稳定增长，上半年维修收入占总得收入的14%。价格方面，因为和铁总有签战略合作协议，短期之内不会降价；机车业务收入92.03 亿元，同比增长11.93%，销售329 台；客车业务收入20.32 亿元，同比增长2.94%；货车业务收入86.23 亿元，收入同比有所降低，但是受益于国家三年货运计划，未来三年货车与机车业务将会放量增长，共提供21.6 万的货车需求和3756 台机车需求，大幅上升支持未来铁路装备收入预期。
    2）城轨与城市基础设施收入129.45 亿元，同比降低4.53%，销售量降低其实是因为产品类型改变，实际交付数量2575 辆略有增长。时速160 公里磁悬浮列车成功下线、智能轨道电车试运行，新型跨座单轨、自动驾驶地铁列车等产品在轨道交通装备市场实现新突破。2017 年地铁市场招标释放约为9000 辆，大超预期，今年受信贷资金收缩、地方政府发债管理趋严、部分项目交付放缓导致增速下降。2018 年7 月13 日，国务院发表的52 号文正面回答了2017 年下半年以来市场关于对部分城市地铁项目被叫停的担忧，受影响较大的是尚未开工或未收到批复的少数项目，城轨仍然维持健康且高速的增长趋势，且8 月发改委重启地方政府的城轨规模审批，8 月12、13 日吉林长春8 条线和苏州地铁4 条线路即分别获得审批。
    3）新产业收入210 亿元，同比上升0.21%，       占收入比24.33%。其中风力发电业务大幅增长34.52%，2016 年2 月国务院发文要求，到2020 年各发电企业完成非水可电再生能源发电量应达到全部发电量的9%，这个奠定了风电业务的内生增长逻辑；受铁总采购模式调整影响，零部件业务下滑，新产业业务整体持平。
    4）现代服务收入75.41 亿元，同比降低36%，占比8.73%，主动收缩物流类低收益业务是中车目前整合策略的一部分，上半年该项业务营收减少50 亿，影响到中车营收降低但是净利上升，未来将继续出清该项业务，回到坚持做强主业的路线上来。
    2、毛利率全方位增长 内部整合未来提高企业潜能
    上半年净利润为49.40 亿元，净利润率为5.73%，同比增加了0.54pct。归母净利润41.18 亿元，同比增加12.16%。Q1 单季净利润为15.34 亿元，净利同比增长2.34%；Q2 单季净利润为34.06 亿元，同比增长9.71%，盈利能力逐季改善。
    18H1 综合毛利率为23.26%，同比增长了1.23 个百分点，毛利率上升有两个原因，第一个是自南北车合并以后内部增质提效战略初见成效，铁路装备大部分产品的毛利率都有所上升；二是内部业务产品结构改善，低效益的物流业务和高污染的铸造业务正在逐步清出。实际上从2015 年南北车合并以来公司毛利率持续稳定增长，从2015 年的20.21%涨到了2018H1 的23.26%，且随着对富余人员的安置，毛利率还会继续提升。具体到单项来看：1）铁路装备毛利率为25.34%，增加了0.93pct，高铁方面中车与铁总签署了战略合作协议，高铁装备和配套设施售价方面有合作框架，短时间之内复兴号不会降价；货车机车方面原材料大幅上涨但是毛利率维持稳定，未来依然是稳中向好，铁路板块整体毛利率维持在公司产品中最高；2）城市轨道业务毛利率为18.07%，同比增长0.61pct，增长原因是产品类型的更替；3）新产业业务毛利率为25.34%，降低了2.57pct，主要是业务结构调整影响；4）现代业务毛利率为13.98%，同比增长了5.69pct，物流业务将在2018 年以后退出主营业务范围。
    18H1 三费合计约92.98&n