2018年上半年，公司铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业务分别实现营业收入448.07、129.45、209.98、75.41  亿元，分别同比变动5.63%、-4.53  %、0.21%、-36.01%。铁路装备业务稳中有进，其中，动车组实现营收249.49  亿元，同比增长20.51%，业绩增长显著。
        公司三费控制良好，毛利率增加，利润率有所改善。公司2018  年上半年实现综合毛利率23.26%，同比增加1.23pct。公司销售、管理、财务、研发费用率分别同比变动-0.26pct、0.62pct、0.18pct、-0.14pct，费用控制良好。
        动车组招标触底回升，预计未来每年招标300  列以上；高级修需求爆发，预计未来四年复合增速近60%。随着动车组招标触底回升，业务有望触底回暖。随着我国动车组集中进入大修期，预计2018  至2021  年高级修费用分别为：64.94、88.47、112.46  和255.85  亿元，年均复合增长率达57.94%。
        货运增量拉动货车机车向上，城轨批复近期重启。随着铁路货运增量行动方案的推出，预计未来三年货车需求达21.6  万辆，超过过去五年总量的80%；对应拉动机车需求近4000  台。“十二五”期间投资额累计1.01  万亿元，预计“十三五”期间城轨建设投资规模预期达2.88  万亿元，较“十二五”同期大幅增长187%。
        盈利预测与评级：公司是全球轨交设备龙头，动车招标有望回到高位；货运增量拉动货车爆发增长；城轨批复重启，持续高速增长；格局改善、效率提升，利润率持续向上。我们预计2018-2020  年公司EPS  为0.43/0.55/0.63  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：铁路建设投资不及预期，内部整合进展不及预期。