分客户看，公司的核心主力依然为上汽大众+上汽通用，2018H1 其营收占比为49.45%，同时，上汽大众、上汽通用超越行业的销量增速（分别优于行业0.6pct、6pct）表现为公司业绩兑现做依托。同时，上海小糸的加入也为公司智能照明业务注入新活力。2018H1 小糸由于新客户（比如广汽集团、吉利汽车）的开拓配套，业绩表现也非常亮眼，2018H1 实现营收77.45 亿元，同比增长25%左右，后续将持续推进新客户、甚至全球化、高端化的配套中，以实现全年120 亿的收入目标。扣掉由于收购上海小糸（华域视觉）重新计量50%股权带来的9.18 亿元，公司中报业绩符合预期。
    外部因素扰动毛利承压，海外业务出现短期下滑，后续将更注重成本控制管理。受上半年乘用车行业总体增速放缓、大宗商品价格带来原材料成本上涨等因素影响，2018H1 毛利率下降0.73pct，内外饰件、金属成型和模具、电子电器件和热加工件主业毛利率分别下滑0.77/2.68/0.48/4.80pct，仅功能件主业毛利率上升0.04pct。同时，由于北美市场结构性变化（传统优势配套车型乘用车销量出现负增长，SUV、皮卡销量增长的市场趋势）、海外运营成本相对较高导致海外业务出现短期-2%的短期收入下滑，后续将通过产品扩展到豪华市场、加强运营管理等方式将公司整合到平稳的阶段。2018H1 公司三费基本稳定，管理费用率为7.80%，下降0.23pct；销售费用率、财务费用率基本维持稳定。
    公司短中长期的增长路径很清晰。内生增长：受益大众SUV 超强周期，未来2 年上汽大众、上汽通用、五菱等大众集团旗下整车厂将会推出30 余款改款或换代车。从中长期来看，除了传统零部件（延锋内外饰、小糸车灯）带来的增长以外，更看重公司在新能源电驱动和智能驾驶ADAS 方面的发展，有望成为新兴行业的领头羊。
    上调盈利预测，维持买入评级。预计2018-2019 年公司可以实现营收1,640.15 亿、1,810.43亿，新增2020 年收入预测为1,977.99 亿，对应归母净利润分别为80.76 亿、80.97 亿及89.78 亿，对应EPS 分别为2.56、2.57 及2.85 元，对应估值分别为8、8 及7 倍。