公司国内业务实现营收 623.63 亿，同比增长 27.12%，海外业务实现营收 153.32 亿，同比下滑 2.82%。公司海外业务略微低于预期，国内业务相对超预期，整体业绩符合预期。
    华域视觉发展稳健，受益行业升级单价显著提升
    华域视觉 16 年实现营收 96 亿，今年上半年实现营收 77.45 亿，若按全年 150亿估算，车灯业务 17-18 年复合增速约 25%。车灯销量 2017 年增长 13.1%，18 年上半年增长 11.4%。我们认为，公司的车灯业务发展稳健，股权结构理顺后客户开拓更加积极。此外，营收增速显著高于销量增速，说明受益车灯行业技术升级以及公司产品优化，公司车灯产品单价提升显著。参照历史上公司的资本运作路径与年初提出规划，我们认为车灯业务后期存在较大整合空间。
    业务结构持续优化，逐步完成从内外饰到核心的“三化”业务蜕变
    我们认为业务投资的方向是判断公司后期业务结构的先导指标， 18 年上半年公司在智能互联、电动系统、轻量化三个重要前瞻领域的投资占比持续提升，分别占总投资额的 4.96%、16.64%及 21.87%，相对 17 年的 1.57%、12.04%、15.22%分别提升了 3.39pct、4.60pct、6.65pct。公司业务结构持续优化，逐步完成从非核心的内外饰件向核心的智能化、电动化、轻量化业务的蜕变。
    风险提示：
    海外营收以及盈利改善不达预期
    投资逻辑：业绩增长稳健，业务持续优化
    公司系国内零部件与国际内饰领域龙头，中长期具备成为国际零部件巨头的潜力。公司历年业绩增长稳健，同时先发布局新能源、智能驾驶与轻量化前瞻技术，我们预计公司 18/19/20 年 EPS 分别为 2.60/2.58/2.78 元，目前股价对应PE 分别为 7.9/7.9/7.3 倍，维持“买入”评级。