分地区看，上半年公司国内营业收入为623.6 亿元（YoY+27.1%），国外营业收入为153.3 亿元（YoY-2.8%）。主要参控股公司方面，上半年延锋饰件营业收入497.2 亿元（YoY+5.3%），上海汇众营业收入106.8 亿元（YoY+23.5%），华域视觉营业收入77.4 亿元。
    Q2 费用率上升主要与华域视觉并表及研发投入增加有关
    公司Q2 毛利率为14.2%，同环比分别提升0.4pct、1.1pct；净利率为6.1%，同环比分别下降0.7pct、3.1pct，主要与期间费用率上升有关，此外环比降幅较大也与1 季度一次性股权溢价导致投资收益增加有关。Q2 公司期间费用率同环比分别提升0.7pct、0.9pct，其中销售费用率同比提升0.5pct，环比持平，管理费用率同环比分别提升0.2pct，0.8pct，与华域视觉并表带来相关费用增加有关。此外，上半年公司研发费用同比增加57.9%，研发费用率同比提升0.5pct 至2.1%。
    业务结构持续优化，智能汽车、新能源汽车领域布局日趋完善
    公司持续优化业务结构，形成智能互联、电动系统、轻量化三大板块及内外饰、底盘两大集成平台，国内外业务协同并进。公司已完成小糸车灯50%股权收购，合资控股华域麦格纳，布局未来核心产品电驱动桥。智能汽车领域，公司 24GHZ 后向毫米波雷达已量产并加快市场开拓，77GHz角雷达已完成杨建开发，77GHz 前向毫米波雷达正在加紧研发中。
    投资建议
    公司是低估值高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力，同时公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。我们预计公司18-20 年EPS 分别为2.6/2.3/2.4 元，按最新收盘价计算18-20 年对应PE 分别为7.8/8.9/8.4 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期；下游景气度下降；海外业务进展不及预期。