单季度毛利率方面，公司2018Q1 的毛利率为13.1%，相比2017 年Q1-Q4 有一定的下降（分别为14.7%、13.8%、13.7%、15.7%），主要受原材料价格影响。分业务来看，一季度内外饰板块实现营业收入261 亿，同比+16.1%。金属和成型模具营收34 亿，同比+63.0%，功能件93.8 亿，同比+12.4%，电子电器件15.8 亿，同比+43%。展望2018 年，公司收入目标为1550 亿元（+10.3%），毛利率目标为14.8%（17 年：14.5%），收入和毛利率预期目标均比较乐观。
    小糸车灯收购完成确认9.18 亿元投资收益，紧跟“智能化+新能源”趋势。2018 年3 月，小糸车灯50%股权的收购完成，并正式改名为“华域视觉科技（上海）有限公司”。小糸车灯的收购完成为公司带来9.18 亿元的一次性投资收益。未来，公司从现有汽车照明产品向汽车照明信息系统和视觉感知系统的升级发展，两项业务有望形成良性的互补循环，智能产品更进一步。目前，公司积极开发汽车内饰智能座舱系统，全球协作完成的XiM17、YF17 创新展车已成功亮相。24GHz 后向毫米波雷达产品已经开始量产，77GHz 前向毫米波雷达正在研发。新能源汽车方面，公司正加快驱动系统核心部件开发，已成功投产第一代高性能驱动电机，并配套了上汽荣威首款互联网SUV RX5。
    “中性化”+“国际化”：搭建全球性零部件平台。公司2017 年收入主要来自于上汽体系（57%），与2016 年基本持平。受益于上汽进入全新车型周期，公司来自于上汽体系的收入维持稳健增长。此外，公司积极推进“中性化”战略，依靠自身在车灯等各细分领域强大的技术实力和产品品质进入其他车企供应链。2017 年，公司海外营收达306.8 亿元，同比+7.1%，占比21.8%。公司当前是国内体量最大的汽车零部件集团，也是国内最有望成为全球性零部件龙头的企业。公司2015 年整合江森自控的内饰件业务，控股延锋内饰等全球性零部件平台，生产基地遍布全球。对比德尔福的发展过程，公司有望通过“中性化”+“国际化”战略扩大自身发展空间。
    风险提示：汽车行业销量增速不达预期；海外业务和国内新客户拓展不及预期；原材料价格上涨，侵蚀企业盈利等。
    盈利预测及估值：维持公司2018/2019 年EPS 预测为2.26/2.49 元。当前价22.19 元，分别对应18/19 年10/9 倍PE。公司是国内零部件龙头，业绩稳健增长，高分红率保证股价安全边际。参照零部件行业可比公司估值，我们认为，公司合理估值为2018 年15 倍PE，维持“买入”评级。