华域视觉自2018 年3 月1 日起纳入公司合并报表范围。公司原持有的华域视觉50%股权一次性溢价 9.18 亿元人民币确认为当期投资收益，是净利润远高于同期的主要原因。2Q18 公司实现营业收入413.8 亿元（+20.3%），归母净利润18.6 亿元（+9.3%），扣非归母净利润17.4 亿元（+9.7%）。1H18 国内汽车行业增速为3.7%，公司扣非净利润增速高于国内行业增速，充分体现了公司的竞争力。
    2、2Q18 毛利率有所改善，销售费用率上升
    1H18 毛利率为13.6%，比17 年同期下降0.6 个百分点，其中2Q18 毛利率为14.1%，同比提升0.3 个百分点，环比提升1 个百分点 。由于华域视觉纳入合并报表叠加物流费用增加，1H18 销售费用同比增长39.5%达11.5 亿元，销售费用率为1.4%，同比上升0.2 个百分点。管理费用率为7.8%，同比降低0.2 个百分点，财务费用率较为稳定。
    3、华域视觉积极开拓客户，保持高速增长
    1H18 实现营业收入77.4 亿元（16 年营收98.3 亿元，17 年1~7 月营收70.3 亿元），我们认为，目前华域视觉的主要客户为美系和欧系，日系客户占比相对不高，市场担心股权的变更会影响公司与日系客户的合作，我们认为对公司收入影响不大。公司目前积极开拓国内自主车企，全年收入有望实现20%以上的增速。
    4、持续推进三级化发展战略，未来发展空间大
    公司在智能驾驶领域不断突破，目前正加快24GHz 后向毫米波雷达产品的市场开拓工作，77GHz 角雷达已经完成样件开发，77GHz 前向毫米波雷达产品正在加紧研发中。在国内，公司积极开拓上汽以外的客户，持续深化“中性化”战略。在海外，公司不断改善管理，加强海外成本控制，并积极与海外客户沟通，不断推进“国际化”战略。
    5、盈利预测与评级：公司作为国内零部件企业龙头，在汽车零部件领域布局广，行业增速放缓的情况下，公司业绩稳健。在三级化战略的推动下，公司有望获得更大的发展空间。预计18 年~20 年，净利润为81.7 亿、78.5 亿、84.8 亿，合EPS 为2.59 元、2.49元和2.69 元，对应PE 仅7.9X、8.2X、7.6 X，维持“强烈推荐-A”评级。
    6、风险提示：国内汽车行业增速放缓，上游原材料提价，下游客户要求降价幅度高