公司18Q2实现营收52.62亿元，同比+8.08%，环比+11.34%；归母净利润7.41亿元，同比+63.99%，环比+69.06%，主因有机硅价格大幅增长，二甲基硅氧烷混合环体、高温胶、室温胶等产品价格同比增长约50%。公司几大主营产品营收稳步增长，Q2粘胶短纤销售收入18.04亿元，同比基本持平；纯碱+烧碱销售收入17.37亿元，同比增长14.4%；PVC销售收入6.39亿元，同比增长10.9%；有机硅销售收入4.97亿元，同比增长75.6%。
    有机硅供需紧平衡，高额收益有望持续。随着基建投资的增长和电子产业的拉动，市场对硅橡胶、硅油需求强劲，有机硅行业持续保持高开工率。DMC价格自2016年年中开始强势上涨。目前DMC价格达34000元/吨，较去年同期上涨12500元/吨，涨幅达58.1%；而相比于16年7月低点的12700元/吨，涨幅已达167.7%。目前，环保高压下落后产能退出，而国内外有机硅均无新增产能投产，行业出现整合趋势，供需格局不断向好，价格有望进一步推升，公司有机硅产品有望持续高收益。
    棉花供给下滑利好粘胶短纤，产能落地增厚公司业绩。新疆、山东、天津等地受雨雪降温等影响，棉花受灾减产，且国内种植面积普遍小幅下滑，棉花产量预计将出现下降。此外，自14年起国储棉进入去库存节奏，16/17年分别轮出266/322万吨，国储库存分别减少213/190万吨，国储库存已达历史低位。预计棉花供给将在未来较长时间内保持紧张态势，粘短作为棉花替代品，将受益棉花供给的长期紧缺，价格中枢有望上升。公司所具备50万吨粘胶短纤产能，目前募投的20万吨/年粘胶短纤项目已整体投料试车，随着产能的逐步释放，将进一步增厚公司业绩。
    环保趋严，氯碱产品价格维持高位。受国内环保冲击，氯碱行业供给端紧张态势持续加剧。公司主营产品纯碱、PVC、烧碱等均受供给端和原料端影响出现不同程度的供不应求状况，推动产品价格快速攀升，Q2销售均价分别增长26%、10%、3%。在当前环保态势中有望维持价格高位运行。
    风险提示：1）产品价格波动风险；2）原材料和能源价格波动风险；3）棉花全年收成超预期。
    盈利预测及估值。公司主营产品所在子行业均受国内严环保大环境的持续挤压，产品价格有望长期维持较高水平；同时棉花供应的紧缺也将推动粘胶短纤价格中枢上调，我们长期看好公司业绩在上述逻辑下，保持稳健增长的态势。维持2018/19/20年EPS预测为0.90/1.13/1.35元，维持2018年18倍PE及16.3元目标价，维持"买入"评级。