这主要是由于，2018 年上半年公司主营产品纯碱、PVC、烧碱、有机硅平均价格分别较17 年上半年平均价格上涨6.17%、5.99%、14.91%和52.99%，主营产品所在子行业景气度高涨带动公司上半年业绩稳步提升。二季度及上半年的业绩增长符合预期，我们预期公司三季度业绩保持稳健增长的态势。
    长期看好棉花供给短缺下，替代产品粘胶短纤行业景气上涨。从棉花供给角度看，新疆地区棉花种植受灾冲击全年供给，且国内种植面积普遍出现小幅下滑，推高棉花价格预期（据卓创资讯统计2018 年全国棉花种植面积较17 年下滑0.4%）。长期看，自14 年起国储棉进入去库存节奏，16/17年分别轮出266/322 万吨，国储库存分别减少213/190 万吨，由于今年种植面积下滑，预计抛储量仍高于300 万吨，国储棉库存将降至300-400 万吨，按年消费超800 万吨的水平来计，国储库存已不足半年消费水平，达历史低位。受上述因素影响，棉花供给将在未来较长时间内保持紧张态势，市场对棉花价格的长期预期普遍抬高，期/现货价格快速上涨。我们认为，粘短作为棉花替代品，将受益棉花供给的长期紧缺，价格中枢有望长期维持高位，公司所具备50 万吨（20 万吨在建）产能将充分受益。
    环保安监常态化，主营产品涨价趋势明显。自2017 年以来，化工各子行业供给端均受到国内严环保大环境的严厉冲击，叠加18 年以来的长江流域整治和环保安监常态化的趋势，各子行业供给端紧张态势持续加剧。公司主营产品纯碱、PVC、烧碱、有机硅所在子行业均受供给端和原料端影响出现不同程度的供不应求状况，推动产品价格快速攀升。截至7 月6 日，上述产品较去年同期分别上涨13.15%，9.07%，-0.33%（持续维持高位）和70.79%，上涨趋势明显。我们认为，公司业绩将在各个产品价格上涨趋势的推动下稳健增长，并在环保环境持续趋严的态势中维持较高水平。
    风险提示。1）环保监察力度及持续性不及预期；2）产品原材料和能源价格波动对成本的影响；3）棉花全年收成超预期。
    维持“买入”评级。公司主营产品所在子行业均受到国内严环保大环境的持续挤压，产品价格有望长期维持较高水平，同时，棉花供应的紧缺也将推动粘胶短纤价格中枢的上调，我们长期看好公司业绩在上述逻辑下，保持稳健增长的态势。维持2018/19/20 年净利润预测为18.50/23.26/27.89亿元，对应EPS 为0.90/1.13/1.35 元，维持2018 年18 倍PE 和16.3 元的目标价，维持“买入”评级。