底盘系统增速较快主要系福多纳并表因素影响。公司背靠优质客户资源，主要为吉利、上汽、上汽通用等公司配套，其中来自吉利的收入占比最大。2018H1 吉利销量76.7 万辆，同比增长44.5%。优质客户的强势表现为公司营业收入提供有力支撑。
    毛利率短期承压，盈利能力有望改善
    公司2018H1 主营业务毛利率27.4%，较去年同期下降2.6pct。分产品看，减震器毛利率34.7%（-0.3pct）,内饰功能件22.6%（-2.8pct）,底盘系统21.1%（-2.7pct），智能刹车系统39.3%（-6.2pct）。我们预计，毛利率下滑主要受产品价格下降及原材料价格上涨影响。公司2018H1三费率合计12.6%，较去年同期下降0.5pct，控费能力有所提升。其中销售费用率4.7%（-0.3pct），管理费用率7.6%（-0.3pct），财务费用率0.3%（+0.1pct）。我们预计，随着原材料价格上涨边际影响减弱，福多纳业务整合优化，公司盈利能力有望进一步增强。
    传统NHV业务稳扎稳打，轻量化智能化积极推进
    公司是国内NHV 行业龙头，伴随着以吉利为代表的自主客户崛起以及北美通用GEM 平台量产，传统业务将继续保持稳健增长。同时，公司积极推进轻量化和智能化领域布局。轻量化项目中期战略目标50亿元，主要产品包括轻量化控制臂、轻量化底盘等。2017 年底公司完成并购福多纳，实现汽车“高强度钢+铝合金”轻量化底盘业务协同，后续订单充裕。轻量化控制臂项目进入收获期，竞争优势明显。汽车智能化领域，电子真空独立泵、电子水泵等多款产品完成研发，进入量产阶段。智能刹车系统 IBS 研发进展顺利。轻量化智能化业务符合汽车未来发展趋势，有望保持高速增长，为公司发展提供新动能。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2018～2020 年EPS 分别为1.20 元、1.49 元、1.81 元，对应2018～2020 年PE 分别为14.0 倍、11.4 倍、9.3 倍。维持公司“买入”评级。
    风险提示:国内汽车行业景气度不及预期；公司客户拓展低于预期。