公司2018 上半年实现收入30.7 亿元，同比增长31.6%，受益于2Q 更高汽车行业增速，2Q 收入15.8 亿元，同比增长34.8%，净利润2.4 亿元，同比+10.7%。毛利率方面1H18 为28.0%，同比降低1.9 个百分点，其中2Q 受制于塑料粒子、铝等原材料价格上涨，下游客户年降等因素，毛利率为27.0%，同比降低2.7 个百分点。2018上半年期间费用率12.6%，同比降低0.6 个百分点，其中第二季度期间费用率11.6%，同比降低1.9 个百分点，销管研费用率分别有不同程度降低，主要来源于服务费用和研发人员工资增幅略不及收入增速导致。
    下游客户优质、有望进一步突破其他客户体系：公司下游客户包含通用、福特等美系客户，吉利、上汽等优质自主品牌，特斯拉电动车等，2019年有望受益于吉利新品周期和轻量化底盘放量，提振收入增速，另外公司与日系品牌等有望加大合作力度，开拓新的配套体系，为未来盈利增速贡献增量，预计2018 年悬置、内饰等产品市场份额将会进一步提升。
    产品横向延伸，单车配套价值持续提升。公司在全国布局生产基地，其中杭州湾和武汉基地已经进入试生产阶段，延伸轻量化底盘、铝合金控制臂业务，提高单车配套价值，并且拓展电子真空泵、顶棚等业务进行产品升级和延伸，预计2018 年仍然是资本支出大年，上半年固定资产+在建工程同比增幅较高为69%， 在产品上的研发投入和资本支出预计会在2019-2020 年有所收获。
    盈利预测与投资建议：公司受益于深度国产替代，借助较强的产品学习能力+全国成熟的基地布局进行逆势扩张，有望在2019-2020 年迎来收获。由于受制于原材料、年降等压力，调整业绩预测，预计2018-2020 年EPS 分别为1.19、1.44、1.72 元（原有业绩预测为2018-2020 年EPS 为1.30、1.58、1.91 元），维持“推荐”评级。
    风险提示：1）乘用车市场景气度不及预期，公司下游大客户销量不及预期，导致公司收入端承压。2）原材料涨幅超出预期，公司上游原材料受宏观景气度、贸易战影响，原材料涨价过多会对公司毛利率形成压力。3）新品拓展不及预期，公司布局轻量化底盘业务，若订单释放不及预期，则前期折旧摊销会对公司业绩造成较大压力。