受产品毛利率下滑等因素影响，净利润增速低于收入增速。公司在橡胶减震等领域龙头地位稳固，收购福多纳战略布局底盘及轻量化业务，汽车电子业务收入高速增长，后续智能刹车系统、智能转向系统等陆续量产，多点布局前景可期。考虑到汽车行业增速放缓，我们略微下调了盈利预测，预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.23 元、1.52 元和1.89 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    毛利率略有下滑，Q2 业绩环比提升。上半年减震、内饰、底盘、智能刹车业务收入分别增长15.6%、11.0%、277.7%、31.1%，底盘增长主要受益于福多纳并表。受原材料成本上涨及产品价格下降等因素影响，上半年整体毛利率下滑2.6 个百分点。收入规模快速增长，销售和管理费用率均同比下降0.3 个百分点，财务费用率基本持平。Q2 实现收入15.8 亿元，同比增长34.9%；扣非归母净利润2.0 亿元，同比增长20.6%；收入和利润增速均较Q1 有所提升。
    收购福多纳加整合投资，底盘及轻量化业务快速发展。公司于2017 年底完成对福多纳底盘业务的并购，目前整合顺利，后续订单充裕。底盘产品包括副车架、控制臂、拉杆等，单车配套金额约为1,500 元；轻量化产品包括控制臂、电池包与大型车身结构件、转向节、轻量化底盘等，单车配套金额约4,000 元。底盘及轻量化产品单车价值量高，杭州湾等产能建设顺利，后续量产有望贡献较多业绩增量。
    汽车电子收入快速增长，智能刹车及转向系统前景可期 。上半年电子真空泵产品收入增长31.1%，后续通用等项目量产，有望保持高速增长。此外公司布局智能刹车、智能转向等系统，单车价值量分别高达2,000-4,000 元、1,500 元，均有望于2019 年量产，发展前景可期。
    评级面临的主要风险
    1）宏观经济下行，汽车销量下滑；2）产品价格下降，原材料价格上涨；3）底盘轻量化及汽车电子业务发展不及预期。
    估值
    考虑到汽车行业增速放缓，我们略微下调了盈利预测，我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.23 元、1.52 元和1.89 元，公司在轻量化、底盘等领域多点布局前景光明，维持买入评级。