MEMS 晶圆制造实现收入12,837.49 万元，较上年同期增长50.71%，已达到2017 年全年水平的70.57%；；MEMS 工艺开发实现收入5,831.44 万元，较上年同期下降18.25%，主要是因为瑞典产线产能紧张，毛利率高达47.01%，较上年同期大幅上升25.37%；MEMS 业务综合毛利率达到39.28%，较上年同期上升9.70%。公司全资子公司Silex 拥有的在手未执行合同/ 订单金额（单笔500 万元以上）合计约为3.07 亿元，持续具备充足的业务增长动力。
    系统级惯导产品增长较好，导航业务毛利大幅提升。公司导航业务在本报告期实现收入8,485.45 万元，较上年同期微增3.00%，其中，惯性（含组合）导航业务实现收入5,641.97 万元，较上年同期增长22.57%；导航业务综合毛利率为44.13%，较上年同期上升15.70%，主要是由于具有较高毛利率的系统级产品销售占比显著 回升提高了整体毛利率水平。
    MEMS 龙头地位凸显。MEMS 产品工艺复杂，产品多样，设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS 领域深耕18 年，工艺及技术全球领先，众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况，使得公司无论在技术上还是规模上均领先，为物联网到来打好坚实基础。
    盈利预测与评级：我们预计 2018-2020 年净利润1.51/2.98/4.27亿元，预计公司将在2018 年完成增发，对应 PE 53.4/27 /18.9倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    军工订单延后，MEMS 业务增速下滑。