2018 年一季度公司实现营业收入1.41 亿元，同比增长23.10%；实现归属上市公司股东的净利润为0.06 亿元，同比下降34.66%。
    点评
    1、2017 年公司MEMS 和航空电子高速增长，同比分别增长174.4%和181.92%，导航业务同比下降5.07%。导航业务毛利率下滑较多，主要是由于受军改影响，公司高毛利导航产品销量下降，MEMS 与航空电子业务保持了较强的盈利能力。
    2、公司研制生产的激光惯导系统、光纤惯导系统已批量装备某型号战机、某型号长航时察打一体无人机，并正在积极推进与某型号陆基导弹发射车、某型号陆地战车、某型号轰炸机及某型号舰船等相关的惯性/组合导航应用项目。随着军改影响的逐步消除，公司导航业务有望出现反转。
    3、得益于MEMS 应用市场的高景气度，公司MEMS 业务实现高速发展，截至2017 年末，公司全资子公司Silex 拥有的在手未执行订单金额合计约为2.77 亿元，未来增长动力依旧强劲。公司与大基金正全面推进北京“8 英寸MEMS国际代工线建设项目”的建设，建成达产后将为公司贡献丰厚利润。
    4、航空电子业务实现跨越发展，积极挖掘并拓展客户的新需求，未来有望保持较快增长态势。
    5、预计公司2018 年至2020 年的归母净利润分别为0.86、1.05、1.26 亿元，同比增长分别为77.99%、21.81%、19.66%，考虑定增摊薄，相应18 至20 年EPS 分别为0.38、0.47、0.56 元，对应当前股价PE 分别为104、85、71 倍，维持增持评级。
    一、营收高速增长，产品结构变化致毛利率下滑
    营收持续高速增长，核心业务三足鼎立。2017年公司实现营业收入6.01亿元，同比增长78.21%；公司实现归属上市公司股东的净利润为0.48亿元，同比下降17.99%。2018年一季度公司实现营业收入1.41亿元，同比增长23.10%；实现归属上市公司股东的净利润为0.06亿元，同比下降34.66%。近两年公司营收高速增长主要是由于Silex、镭航世纪营收保持较快增长并纳入合并报表范围。
    产品结构变化致整体毛利率下滑。导航、MEMS和航空电子是公司的三大核心业务板块，分别贡献了17%、53%和29%的营收，同比增长-5.07%、174.4%和181.92%。毛利率方面，导航业务毛利率为33.56%，同比下降10.27个百分点，主要是受军改和特种项目进度延后等因素影响，具有较高毛利率的系统级产品销售下降；航空电子业务毛利率为56.82%，同比下降15.82个百分点，主要是由于公司拓展产品品类及关键客户时给予了一定的价格优惠，整体上仍然保持着较强的盈利能力；MEMS业务毛利率为31.53%，同比下降0.91个百分点，基本保持稳定。近年来，公司整体毛利率出现下滑，2017年整体毛利率为36.43%，同比下降6.71个百分点，但仍然保持较强的盈利能力，随着未来营收结构的改善，毛利率有望企稳回升。
    二、导航业务有望出现反转，航空电子、MEMS业务将保持较快增长导航业务
    报告期内，公司导航业务实现稳定发展，营收同比略降5.07%，但由于具有较高毛利率的系统级产品销售占比显著下降拉低了整体毛利率水平。公司研制生产的激光惯导系统、光纤惯导系统已批量装备某型号战机、某型号长航时察打一体无人机，并正在积极推进与某型号陆基导弹发射车、某型号陆地战车、某型号轰炸机及某型号舰船等相关的惯性/组合导航应用项目。随着军改影响的逐步消除，公司导航业务有望出现反转。
    MEMS业务
    公司MEMS业务实现高速发展，未来增长动力依旧强劲。报告期内，公司MEMS业务实现较快发展，全年实现收入3.19亿元。得益于MEMS应用市场的高景气度，公司在继续服务全球光刻机巨头、全球网络通信和应用巨头、全球红外热成像技术巨头、全球DNA/RNA测序仪巨头等客户的同时，积极开拓全球网络搜索引擎巨头、全球工业巨头等客户。截至2017年末，公司全资子公司Silex拥有的在手未执行订单金额合计约为2.77亿元，具备充足的业务增长动力。
    公司及国家集成电路基金已合计向纳微矽磊投入超过10亿元，全面推进北京"8英寸MEMS国际代工线建设项目"的建设。一旦项目建设完成，纳微矽磊将与Silex形成优势互补，纳微矽磊为Silex提供其亟需的、靠近市场的新建产能，Silex为纳微矽磊导入产线早期所必须的初始启动客户并提供技术支持，两者的协同互补将有力保证公司继续保持纯MEMS代工的全球龙头地位。
    航空电子业务
    航空电子业务实现跨越发展，积极挖掘并拓展客户的新需求。公司航空电子业务实现关键突破，全年实现