扣非后净利润为27.54  亿元，同比增长近81%。其中二季度单季度归母净利润为13.45  亿元，环比下降4.64%，主要由于所得税费用的影响。公司销售/管理/财务费用率分别为10.16%/3.41%/3.49%，同比分别变动-3.15/-0.67/-0.87pcts。
        商品煤销量提升23%，销售均价同比增长5.98%，吨煤毛利提升10%。2018  年上半年公司生产商品煤3681  万吨（同比-3.74%），其中动力煤/炼焦煤产量分别为3230  万/451  万吨（同比分别-2.83%/-9.80%）。商品煤销量为7429  万吨（同比+23.16%），分销售区域看，公司华南地区销量增长较多，增速约19%，主要是去年同期基数较低；公司销售依然以华东地区为主。上半年公司商品煤销售均价为532  元/吨（同比+5.98%），其中动力煤价格463  元/吨（同比+3.35%），焦煤价格997  元/吨（同比+16.74%）。自产商品煤单位销售成本207.39  元/吨（同比+3.48%），其中人工成本和外包矿务工程费增长均达25%。自产商品煤吨煤毛利为322.70  元，同比上升9.66%。公司煤炭业务毛利率为32.5%，同比下降6.5pcts，主要因为公司买断贸易煤销量增加。
        各板块业务持续扩张，业绩即将进入收获期。公司参股的纳林河二号（800万吨/年，权益22%）、控股的母杜柴登（（600  万吨/年、权益51%）、小回沟煤矿（产能300  万吨）有望于2018  年进入试生产阶段，预计公司2019  年煤炭产量将提升15%，有望显著增厚业绩。同时，公司还收购了国投晋城能源公司，新增了无烟煤资源，成为三大煤种资源齐备的公司。上半年公司煤化工业务收入86.14  亿元（同比+88.24%），主要是蒙大工程塑料项目新增产量及化产品价格同比上涨。此外，公司也在积极推进三大煤电联营电厂项目建设，预计有望于年内投产。随着未来煤电—煤化产业链的延伸完善，公司现金流将更加稳定。
        风险因素：成本波动较大；宏观经济放缓，动力煤价出现波动，影响业绩增长等。
        盈利预测及评级：考虑公司新矿逐渐投产，我们上调公司2018~2020  年预测EPS  至0.37/0.41/0.42  元（原预测为0.23/0.28/0.27  元），当前价4.95元，对应2018~2020  年P/E  分别为13/12/12x。给予A  股2018  年P/B  1x，目标价7.03  元；考虑到历史折价水平，我们给予H  股2018  年P/B0.8x,对应目标价6.46  港元。考虑到公司目前处于低P/B  阶段，维持公司“买入”评级。