因计提高达19.7 亿资产减值损失，公司全年业绩大幅低于预期。分季度来看，2017Q1-Q4 分别实现归母净利11.7/5.3/7.4/-0.2，除资产减值损失的拖累外，成本的大幅上升也成为四季度亏损的原因。
    煤价大幅上涨致使板块业绩改善，核心矿区盈利能力大幅下滑。公司全年商品煤产量7554 万吨，同比下滑6.7%，主要源于核心产区中煤平朔产能利用率下滑。受益供给侧改革持续推进，公司自产煤价格达到501 元/吨，同比大增43%。测算煤炭销售成本达到324 元/吨，虽有明显反弹但弱于价格涨幅。依据披露的分部数据，煤炭板块实现净利49.2 亿元，同比大增115%，业绩明显改善。以往的核心资产中煤平朔去年仅实现净利2.3 亿元，ROE 仅为1%，盈利能力大幅下滑，也明显弱于中煤华晋和大屯矿区。
    煤制烯烃体量翻番，原材料上涨制约盈利。全资子公司蒙大新能60 万吨聚烯烃装置于去年8 月1 日正式投产，公司煤制烯烃年生产能力达到120 万吨（60 万吨聚乙烯+60 万吨聚丙烯）。2017 全年烯烃产量达到97.6 万吨，同比大增38%。受限于煤价高企，煤化工板块销售成本明显上升，烯烃业务毛利较前两年有明显下滑，仅有甲醇业务因价格走高导致毛利回升，但因体量较小难以贡献业绩。
    多项工程将迎来投产，成为新的盈利增长点。纳林河二号矿（800 万吨/年）、母杜柴登矿（600 万吨/年）、小回沟煤矿（300 万吨/年）预计将于2019Q1投产。参股的中天合创煤炭深加工示范项目正式投入商业运营。此外，公司积极拓展煤电一体化战略，平朔2×66 万千瓦低热值煤发电机组、准东五彩湾2×66 万千瓦机组、上海能源2×35 万千瓦热电机组有望于2018 年投产。
    下调评级至“审慎推荐-A”：中煤集团自供改以来成为承接非煤非电央企煤炭资产的主要平台，未来仍有整合预期，公司或将受益于此。预计2018-2020年公司EPS 为0.26/0.28/0.29 元/股，对应目前股价PE 较高。
    风险提示：固投低于预期、煤价大幅回调、主要化工产品价格大幅回落