其中，一季度主营毛利实现73.74 亿元，同比增1.89%，环比增27.87%。
    ■煤炭业务收入同比增41.6%：2018 年一季度，公司煤炭业务销售收入202.22 亿元，同比增长41.6%，主要是本期买断贸易煤销量同比增加、煤炭销售价格同比上涨，以及蒙大工程塑料项目投入生产使聚烯烃销量增加等因素综合影响。一季度公司煤炭业务销售成本140.65 亿元，同比增长76.3%，主要是买断贸易煤销量同比大幅增加、采购价格同比上涨综合影响。在产量方面，报告期内商品煤产量1781 万吨，同比、环比分别减少7.5%、增加1.3%。其中，动力煤产量1558 万吨，同比、环比分别减少5.1%、2.1%；炼焦煤产量223 万吨，同比减少21.8%、环比增加34.3%。在销量方面，报告期内商品煤销量3594 万吨，同比、环比分别增加29.0%、5.2%。其中自产商品煤销量1631 万吨，同比、环比分别减少13.2%、5.7%；买断贸易煤销量1886 万吨，同比、环比分别增长130.3%、74.8%；代理煤销量77 万吨，同比、环比分别减少13.5%、85.9%。在价格方面，报告期内自产商品煤吨煤售价546 元，同比增长7.1%。买断贸易煤吨煤售价564 元，同比增长11.0%。代理煤吨煤售价8 元，同比增长14.3%。
    ■煤化工业务收入同比增77.4%：2018 年一季度，公司煤化工业务收入36.93 亿元，同比增长77.4%、环比减少7.5%。聚烯烃销售量为35.3 万吨，同比增长127.7%、环比减少1.9%。尿素销售量45.1 万吨，同比、环比分别减少13.9%、32.4%。甲醇销售量为1.8 万吨，同比、环比分别减少69.0%、48.6%。聚烯烃销售价格为7965 元/吨，同比增长0.5%。尿素销售价格为1858 元/吨，同比增长34.4%。甲醇销售价格为2223元/吨，同比增长9.0%。
    ■业绩超预期，未来继续看好：我们认为公司业绩超出之前预期。2018年煤炭行业供需格局有望继续维持紧平衡，价格有望维持高位。公司未来业绩有望不断改善。
    ■投资建议：考虑未来母杜柴登和纳林河二号煤矿的投产以及旺季涨价因素，同时假设公司2018 年资产减值准备为5 亿元，预计2018-2020年公司归母净利为45.94/47.63/49.49 亿元， 折合EPS 分别为0.35/0.36/0.37。目前公司估值较低，给予“增持-A”评级，17XPE，6个月目标价5.80 元。
    ■风险提示：宏观经济低迷，煤炭价格大幅下跌，公司煤矿产量持续下降