【点评】
    1）收入端稳健增长。①同店量价齐升，得益于全屋定制战略与精准营销策略，平均客单值提升超过10%，经销商同店销售金额同比增长15%以上，其中A 类城市门店优化后，收入同比超50%。②渠道稳步拓展，H1 经销门店净增140 余家至1700 家，且加速渠道下沉，加大经销商支持力度，加强与红星和居然的合作，另外公司通过社群营销、电商平台，实现全方位引流。
    2）利润端大幅改善：主营业务毛利率提升1.2pct 至40.5%，主要受益于信息化技术提高板材利用率，集中议价降低原料成本，及人均效能提升。销售/管理/财务费用率分别提升0.2/0.3/-0.1pct至15.1%/6.8%/-0.2%。另外，政府补助由0.05 亿元增至0.51 亿元，理财收益增一倍至0.2 亿元，因而净利率提升5.0pct 至20.1%3）板块短期承压，但公司业绩表现良好，当下估值具备吸引力。
    受地产调控、行业竞争加剧、市场风险偏好下降等影响，家居板块估值承压，好莱客股价亦有下跌；但从基本面看，好莱客作为行业龙头，渠道、技术等远优于二三线公司，短期环境恶化不改对长期成长空间广阔的判断。公司一方面积极开拓厨柜、木门等新品类落实大家居战略（H1 橱柜收入约200 万元），通过多产品之间的相互引流推动业绩增长，另一方面升级门店形象提升C 端渠道竞争力，开发工程渠道打造业绩新驱动。
    投资建议：预计2018-2020 净利润分别为4.5/5.8/7.3 亿元,EPS为1.4/1.8/2.3 元，对应PE 仅15.1/11.8/9.4X，公司长期成长空间广阔，估值吸引力突出，维持强烈推荐评级。
    风险提示：市场竞争加剧，渠道扩张不及预期，地产持续低迷