定制家俱行业为家俱行业集成新兴行业，增长迅速，近几年年均增速均在30%以上。作为地产后周期行业，今年以来，下线城市商品房市场火爆，为行业未来业绩增长形成一定保障，另一方面，二手房有再装修的需求，存量更新具有较大的潜在消费市场，有望对行业需求形成支撑。下半年，即将进入行业销售旺季（利润占比约70%），作为定制家俱行业领军企业，公司将继续受益行业高增长。
    公司管道调整接近尾声，已完成大部分省会城市经销商调整计画，业绩改善显著，2017 年各地区营收增速在20%以上。2018 年，公司计画新增门店300 家，幷翻修门店300 家，占比20%。随着公司行销网路不断完善，公司销售规模扩大将有力提振业绩。
    另一方面，公司产能瓶颈正在逐渐消除，生产效率提升，萝岗、惠州、从化三个华南生产基地成型，投产后可保障40 亿以上的产能任务。目前，公司已逐渐覆盖定制衣柜、厨柜、木门等家俱品类，各项业务资源分享助力全屋定制战略推进，产能释放有望提振公司未来业绩。
    盈利预测：综上，预计2018-2019 年公司将分别实现净利润4.87 亿和6亿，同比增40%和25%，EPS 分别为1.52 和1.90 元，当前股价对应PE 分别为17 倍、14 倍，由于板块回档，公司估值具有吸引力，维持“买入”投资建议。
    风险提示：地产调控、原材料涨价、行业竞争加剧