点评：
    1、18H1 公司业绩同比增长19.08%，符合预期
    2018H1，公司实现归母净利0.56 亿元，同比增长19.08%；其中2018Q2 实现归母净利润0.31 亿元，同比上涨0.06 亿元（+24.66%），环比上涨0.06 亿元（+24.66%）。公司H1 业绩同比大幅改善，主要因为公司克服了同行业竞争加剧与原材料上涨的困难，各产品产销量同比增加，尤其热塑性弹性体的竞争力提高，发挥行业龙头地位。
    2、TPV 稳定放量，公司逐渐形成进口替代，发挥龙头效应
    目前，公司拥有TPV 产能2.2 万吨/年。TPV 作为替代传统热固性橡胶材料的理想材料，发展前景广阔，随着国产汽车崛起以及使用TPV 的车型比例增加，TPV 在汽车中的渗透率稳步提升。预计到2020 年国内汽车总销量3200 万辆，按照目前每辆车TPV用量总体水平4-5Kg 计算，对应汽车TPV 总需求为16 万吨。而国内TPV 产能不足，主要依赖进口。道恩股份作为世界第三大TPV 生产企业和国内第一大生产商，公司将进一步扩大TPV 的生产和销售规模，形成进口替代。2019 年公司还将新增1.1 万吨产能，进一步提升市场份额，发挥龙头效应，增强盈利能力。
    3、高科技材料即将投产，进一步提升盈利空间
    2018Q4 公司预计将投产3000 吨HNBR 产能和1 万吨TPU 产能，2019Q2 公司将新增3000 吨TPIIR 产能，进一步提升盈利能力。目前，国内使用的HNBR 基本上依赖进口，公司通过氢化平台技术，填补了国内这项空白，贡献可观的业绩；此外，公司还搭建酯化平台，生产高端TPU，带来新的业绩增长点； TPIIR 是热固性溴化丁基橡胶的替代，应用领域为医用胶塞，目前国内需求量达到350 亿支，转化为原材料需求在6 万吨左右。道恩股份属首家量产TPIIR，未来取代传统胶塞材料值得期待。
    4、并购青岛海尔新材料，开启家电领域改性塑料新布局
    公司2018 年6 月宣布出资2.4 亿元收购青岛海尔新材料80%的股份，青岛海尔新材料主要经营工程塑料、特种塑料、塑料复合材料、化工助剂等业务，其下游客户为海尔集团，公司此次收购进入海尔家电领域的改性塑料供应体系。
    5、投资评级与估值：预计2018/19/20 年归母净利分别为1.34/2.34/3.22 亿元，PE 为33.42/19.10/13.91 倍，给予“强烈推荐"评级。 
    6、风险提示：原材料价格波动、环保政策变动、产能投放未达预期、经济大幅下行。