公司技术见长，在其他热塑性弹性体品类方面已经积累大量技术，未来公司产能释放+产品品类增加将不断带动业务提升。
    EPDM/PP TPV 材料供不应求，渗透率、单车用量不断提升。公司TPV 主要用于汽车密封条。行业格局寡头垄断，主要竞争来自海外竞争对手埃克森美孚、三井、DSM 等。公司产品性能已做到与埃克森美孚一致，微发泡技术全球领先，享有全球竞争优势。目前公司已经拿到大部分海内外车厂认证，并于2016 年成为通用全球的重要供应商，2017 年成为库博战略合作伙伴，国产汽车TPV 渗透率、全球市占率将有望提升。同时，新能源汽车对于轻量化新材料的需求更为迫切，除密封条外，冷却水管、仪表盘等领域逐渐开始由TPV 替代，未来单车用量将不断提升。公司作为行业内国内唯一一家拿到NSF 认证的企业，将受益于TPV 在建筑水管中的应用拓展。
    产品技术厚积薄发，后续产能释放+品类扩展备具看点。改性塑料募投产能3万吨将于年底建成，规模优势将随产能提升越发明显。在动态全球化平台支持下，公司在TPV 材料方面具有绝对优势，EPDM/PP TPV 作为第一个核心产品，目前已具备1.2 万吨产能，募投2.1 万吨产能将于明年1 季度末建成。TPV 类已向医用型TPIIR 拓展，募投1 万吨产能已经建成，CFDA 认证有望在年底取得，将成为新增利润贡献点。在研项目轮胎气体封隔层DVA 材料未来具有巨大市场潜力。氢化技术平台下已成功推出第一款材料HNBR，属于高性能高附加值军工材料，3000 吨产能预计将于明年年中建成。公司在TPU、TPO 等类型上均有技术储备，长期有望成长为全品类热塑性弹性体龙头。
    员工持股有利于提升员工积极性，激励公司业绩增长。公司员工持股计划整体规模1.1 亿，杠杆比例1:1，董监高认购62%，有利于提升管理效率。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.71、1.28、1.69 元。按照新材料类估值，给予2018 年40 倍PE，对应公司51.2元的目标价，给予“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上升；下游市场开拓不达预期；新技术开发存在不确定性；员工持股计划开展具有不确定性。