其中第三季度实现营业收入2.04 亿元，归属上市公司股东净利润1923 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1899 万元，分别同比增长9.53%，0.54%和4.72%。由于三季度受山东地区环保督查影响，公司短期减产导致产品产量下降，营业收入同比增速较前两季度下滑，环比下滑-17.89%，我们预计目前生产已经恢复，四季度营收增长将有所好转。由于原材料价格一直处于高位，导致公司第三季度毛利率同比有所下降，毛利率同比下降3.29 个百分点至20.20%，但相对于第二季度有所好转，环比上升0.67 个百分点。期间费用中，由于员工规模扩大，销售费用和管理费用占比上升，分别为3.78%和5.54%，环比分别上升1.36和0.99 个百分点。由于公司归还银行贷款，财务费用进一步下降，第三季度财务费用占比仅为0.04%。大韩道恩止亏，第三季度公司投资收益1.09 万元。由于原材料涨价、销售和管理费用上升共同作用，公司第三季度净利率为9.63%，同比下滑0.84 个百分点，环比下滑0.62 个百分点。
    公司客户开拓取得新进展，募投项目进展顺利。公司在上半年成为库博战略供应商，在中国区已经开展合作。在技术创新方面公司，公司第三季度取得一项发明专利，医用TPIIR 材料目前正在进行CFDA 认证。募投项目进展顺利，上半年募投项目改性塑料扩建投资进度已达81.85%，企业技术中心项目进度达58.49%，TPIIR 项目进度达51.91%，TPV 扩建项目进度达33.15%。
    公司是国内技术最先进的热塑性弹性体技术平台，潜力巨大。公司拥有自主研发动态硫化和加氢技术平台，在TPU、TPEE 等方面已有技术储备。目前公司依托动态硫化平台技术由PP/EPDM 系TPV 向医用TPIIR 和轮胎DVA 材料等新产品延伸，依托加氢平台技术拓展HNBR 新品。未来看好TPV 在我国汽车中的渗透率和单车用量进一步提升，公司在全球TPV 市场占有率提升，TPE 类下游应用不断拓展，公司核心产品品种不断增加。随着公司产能及新产品投放，公司整体毛利率将有所提升，18 年后公司迎来高速增长期。
    盈利预测与投资建议。17、18、19 年预测EPS 分别为0.71、1.28、1.69 元，公司主要利润来源热塑性弹性体业务属于化工新材料类，18 年预测市盈率平均为36 倍；我们认为公司技术壁垒高，发展空间大，给予18 年预测PE40 倍估值，对应目标价51.2 元，给予“买入”评级。
    风险提示。原材料价格上升；下游市场开拓不达预期；新技术开发存在不确定性