公司是国内热塑弹性体 TPV龙头企业，伴随着车辆对环保、轻量化要求的提高，公司将因TPV 在车用配件应用比例提高而持续收益。我们预计公司2017-2019 年收入为9.5/12.2/15.2 亿元；EPS 分别为1.37/1.9/2.4 元，目标价71.28 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    TPV 产品壁垒高，进口替代空间大。TPV 作为热塑性弹性体类产品，具备橡胶和塑料的优点，比重轻，自由设计度灵活，可再生性强。凭借公司强大的技术优势和创新能力，公司成为国内最早自主产业化生产TPV 的厂商，在国际上与美孚、三井、TA 等国际巨头同台竞争。公司成功开发出了“完全预分散-动态全硫化”生产技术并获得国家科学技术奖发明二等奖。公司产品已经成功进入长城、吉利、上海大众、通用、福特等主机厂，成功替代进口材料。公司作为TPV 行业龙头，受邀起草了热塑性弹性体TPV 的国家行业标准。公司将持续受益于进口替代和TPV 渗透率提升。
    募投项目进展顺利，新兴产品拓宽盈利。公司募投的2.1 万吨TPV 扩产项目，3 万吨改性塑料扩产项目和医用TPIIR（热塑性溴化丁基橡胶）项目进展符合预期。公司改性塑料产品有望协同TPV 产品通过更多主机厂商认证进入高毛利的车用领域。未来公司有望拓展动态全硫化技术平台，继续拓展TPV 的种类和应用空间。公司也有望借助弹性体领域的技术积累，进入IIR/PA,TREE,TPU,氢化丁腈橡胶等领域，未来成长可期。
    风险提示：TPV 市场需求不及预期，新产能投放不顺利。