公司预计2018 前三季度归母净利为8605-9929 万元，同比增长30-50%。
    简评
    主要产品继续放量，业绩增长无惧成本上升
    报告期内公司业绩保持稳健增长，主要是由于产品产销量上升导致，报告期内公司改性塑料、TPV 等产品都有新增产能投产，报告期内公司改性塑料、热塑性弹性体、色母粒占营收比重分别为53%、28%、16%，同比分别变化+3、-2、-2 个百分点，三者营收增速分别为25.5%、7.55%、4.32%；由于TPV 的投产在今年年中，因此下半年营收增速将更为明显；三者毛利率分别为14%、33%、15%，同比分别变化0、-1.1、-2.8 个百分点。热塑性弹性体和色母粒毛利率有所下降，主要是由于原材料成本上涨所致。
    报告期内公司产品综合毛利率为19.74%，同比下降1.14 个百分点；销售、管理、财务费用率分别为3.10%、4.95%、0.25%，同比分别变化0.24、0.08、-0.03 个百分点。报告期内公司在建工程较期初增加 79.76%，主要是募投项目和氢化丁腈（HNBR）项目投资建设所致。报告期内公司研发投入1513 万元，同比增加33%，占营收比重约3%。
    TPV龙头技术实力雄厚，募投项目部分投产助力公司高速增长
    报告期内公司募投TPV 扩产项目部分投产，预计当前公司具备热塑性弹性体产能 1.7 万吨，另外还有 TPU 在研，中试已经完成，属于国内 TPV 龙头企业，公司研发的“完全预分散-动态全硫化”制备 TPV 更是打破技术壁垒，成为全球掌握该核心技术的五家企业之一，各方面性能与国外进口高档 TPV 持平；TPV 整体下游60%车用，公司TPV 产品90%车用，显著高于行业平均水平。TPV 优异的性能和环保优势逐渐取代传统橡胶，加速汽车领域渗透率，当前国内需求量为 5 万吨，未来几年复合增长率超过 10%。公司在此领域一方面继续通过募投项目扩产 2.1 万吨，全部达产后产能增至3.3万吨，另一方面，积极开拓新领域，包 括汽车内饰蒙皮材料、新能源汽车水管、发泡剂 TPV、轮胎气体阻隔层新型弹性体 DVA  新材料等，扩大产能的同时扩大需求。
    改性塑料、HNBR、TPIIR 等项目陆续投产放量，奠定未来高增速 
    公司改性塑料今年将扩产至 7 万吨，公司改性塑料产品下游 50%用于家电，50%用于汽车，汽车轻量化推动车用改性塑料市场快速增长，公司已通过大部分国内车企认证，有望充分享受市场增长红利。报告期内，公司出资投资的烟台旭力生恩投资中心（有限合伙）以 2.4 亿元受让了青岛海尔新材料研发有限公司 80%的股权，将进一步提高公司改性塑料产品在家电领域的市占率。3000 吨 HNBR 项目于 3 月中旬开工，报告期内土建施工已基本收尾，设备按计划到货，部分设备已开始安装，瞄准军工等高端领域进口替代，为高毛利产品，HNBR 的逐步放量将为公司带来丰厚利润。TPIIR 方面，公司是埃克森美孚后第二家能够生产 TPIIR  并拥有自主知识产权的企业。TPIIR  具有良好的吸湿性、毒性小、使用安全性能高、化学指标可控。 同时 TPIIR  可直接注塑成型，能耗降低 75%，生产效率提高 10  倍以上，完全可以代替 TSIIR  应用于医用胶塞产业，目前我国每年生产的近 160 亿支注射用粉针剂（包括冻干粉针剂） 药品，60  亿瓶（袋）大输液药品， 约 300  亿个胶塞，全部都用 TSIIR（需求量约为 7  万吨）。TPIIR  项目建成投产后，将拥有大量的客户群，公司当前万吨级 TPIIR  已经投产过半，有望于今明两年贡献利润。
    预计公司2018-2019 年分别实现归母净利润 1.42、2.13 亿元，对应 EPS 0.56、0.85 元，对应 PE 32 倍、21 倍，维持增持评级。