摊薄EPS 为0.10元；净资产收益率4.89%，每股经营性现金流0.14 元，与每股收益的比值为1.37。
    简评及投资建议。
    公司 2018 上半年21.5%的收入增速较2017 年提速，归母净利下降11.5%，主因股权激励费用摊销3.4 亿元和云创亏损3.9 亿元（归母亏损1.9 亿元），而云超板块收入增长19%（同店增3.3%）、利润增长29%，略超预期，维持高成长。上半年新开160 家店，其中云创占比72%，我们预计下半年有望新开超50 家超级物种，加速新业态拓展。
    我们认为，公司在上升期做艰难和创新的事，在云超基础业务内生成长和效率提升之时，适时集中资源，投入以形成新优势，构筑更强大护城河和更持续成长潜力，为其中长期成长储备新的势能，我们对公司的业务创新和能力建设抱有信心。
    1. 上半年新开160 家店，其中云超店45 家、生活店96 家、超级物种19 家。上半年关闭3 家云超店、11 家生活店，截至2018 年6 月底，公司总门店数952家，其中绿标店345 家、红标店276 家、生活店285 家、超级物种46 家，总面积559 万平米，较2017 年末增加34 万平米，平均单店面积绿标店8006 平米、红标店9953 平米、生活店148 平米、超级物种901 平米；已签约未开业门店达259 家，储备面积206 万平米。我们预计公司下半年开店将明显提速，下半年有望新开超级物种超50 家。
    2. 上半年收入增长21.47%，综合毛利率增加1.97 个百分点至22.41%。1Q 和2Q 收入各增23%和20%；1H18 同店增长3.3%，我们估计1Q 和2Q 各增4.8%和1.8%，其中陕西四川地区保持双位数增长。
    分业态（表2），绿标店同店增6.8%，坪效1171 元/㎡，红标店同店增1.5%，坪效1043 元/㎡；租金水平上绿标店40 元/㎡，红标店相对较低，为33 元/㎡。
    分品类（表3），（A）生鲜及加工收入151.91 亿元，同比增长21.9%，毛利率增加1.66 个百分点至15.01%，公司通过管控生鲜库存、梳理生鲜定价、推行行销卖手，提升生鲜毛利率。
    （B）食品用品收入160.33 亿元，同比增长20.9%，聚焦核心竞争力，对标市场，内部不断孵化迭代小物种，毛利率增加0.74 个百分点至19.02%。
    （C）服装收入7.59 亿元，同比下降12.29%，毛利率略增0.07 个百分点至31.03%，收入下滑主要与门店品类结构调整有关。
    分地区（表4），（A）华西大区和福建大区仍是收入的主要来源，分别占主营总收入的36.37%和21.97%，并增长19.31%和13.28%。（B）北京、河南、安徽等区域增长平稳，收入分别增长9.95%、23.39%和24.44%。（C）华东大幅增长49.9%，我们估计与会员店等新业态的加速布局有关，东北大区由2017 年同期的下降转为增长16.19%。
    3. 销售管理费用率增加3.74 个百分点，主要来自职工薪酬和激励费用；财务费用增加1.26 亿元。其中，销售费用率为15.91%，同比增加2.49 个百分点，其中职工薪酬增长43%、运费及仓储服务费增长81%、业务宣传费增长136%，费用率各增0.97/0.41/0.37个百分点；管理费用率为4.04%，同比增加1.25 个百分点，主要是新增股权激励摊销费用3.4 亿元。财务费用增加1.26 亿元至4545 万元，主要由于赎回理财产品及结构性存款使得利息收入减少；期间费用率增加4.15 个百分点至20.08%。
    4. 2018 上半年云超收入增19%利润增29%，云创收入大增594%。①上半年云超收入326 亿元，同比增长19%，利润14 亿元，同比增长29%，2017 年新进的三省中江西和湖北已经实现盈利，并借助万达品牌，成功实现宁夏新区域拓展。②上半年云创营业收入9 亿元，同比大增594%，亏损3.9 亿元，对应权益亏损1.91 亿元；截至2018 年6 月，永辉生活APP 注册用户665 万，较年初增加188%，线上销售占比25%；生活店全国布局达10 城285 家，超级物种全国布局10 成46 家。③上半年云金业务完成金融收入增长130%，实现盈亏平衡；贷款总额突破7.6 亿元。
    5. 因云创亏损及3.4 亿元的股权激励费用摊销等，上半年营业利润下降22.02%。有效所得税税率增加4.75 个百分点至25.66%，非经常损益中确认中百集团拆迁补偿1.3 亿元、红旗连锁投资收益3251 万元，最终归母净利润下降11.54%至9.33 亿元，扣非净利下降20.33%至8.26