期间费用率上升0.34pct 至14.85%，其中销售费用率为9.57%，同比上升0.76pct，主要受科力普业务扩张带来人员薪酬、运输成本提升以及九木杂物社新增店铺租金增加所影响。
    . 传统业务稳步增长，新业务显公司成长性
    传统业务上半年收入同比增长16%，公司聚焦传统重点渠道优化升级。在持续提升传统单店质量的同时，快速推进加盟店形象升级，形成超过7.6万家范围覆盖全国的零售终端。新业务晨光科力普、晨光生活馆营收同比大幅增长125%。其中，晨光科力普继续保持高速增长势头，实现营业收入96,211 万元，同比增长169%；晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入1.1 亿元，同比增长39%。
    . 投资建议与盈利预测
    我们看好公司未来“一体”传统文具产品全面优化升级，“一翼”晨光科力普加快全国仓储物流布局投入，加大客户挖掘，并利用已收购的欧迪公司整合现有客户资源，提高公司整体的盈利性；“一翼”精品文创业务加速推进，通过晨光生活馆、九木杂志社和晨光科技形成从消费者洞察到销售实现的闭环，有助于进一步提升公司品牌能力。预计公司2018-2020 年营业收入为83.6、109.1、142.4 亿元，归母净利润为8.1、10.4、13.1 亿元（YoY+28.1%，26.6%，26.1%），当前市值对应2018 年34XPE，维持买入评级。
    . 风险提示
    新业务拓展不达预期，文具市场增速下滑；原材料价格上涨影响文具产品毛利率。