【点评】（详见正文）
    1）业绩符合预期，科力普拉动营收高速增长。①收入端：传统业务同比增长16%至26.3 亿元，生活馆（含九木）同比增长39%至1.2 亿元，晨光科技同比增长16%至7985 万元，而科力普增长168.6%至9.6 亿元；②盈利端：综合毛利率下降1pct 至25.6%；而期间费用率增加0.3pct 至14.8%，其中，销售费用率增加0.8pct至9.6%，管理费用率减少0.4pct 至5.4%，财务费用率持平。
    2）传统主业继续稳健增长。在渠道扩张红利逐步释放完毕之后，晨光将依靠庞大、高效的终端渠道网络推动渠道升级&品类结构优化调整，进而实现传统业务的稳健增长。
    3）科力普&生活馆两翼齐飞，助力龙头蜕变。①科力普：收入端在维持高速增长的基础上，盈利能力持续提升（盈利1039 万元），我们继续维持全年营收25 亿元+的预测，随规模扩张，盈利进一步释放；②生活馆：报告内新增门店约23 家至200 家，考虑到九木已于17 年底开放加盟，预计下半年开店速度会继续提升，拉动规模快速扩张；③未来战略：预计将通过自建、收购、授权合作等多元化的方式，打造中国第一文具品牌（群）。
    4）盈利预测：预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.87/1.11/1.39元，对应PE 分别为31.9/25.1/20.1 倍。我们认为，公司产品&渠道齐发力，推动品牌战略升级，向文创巨头迈步前行，成长空间广阔，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：行业低迷，渠道升级不及预期，新业务拓展风险。