分产品看，公司主要产品包括板材、棒材、线材、带钢、型钢五大类，2018 上半年公司生产该五种钢材产量占比分别为50%、36%、5%、6%、3%，板材、棒材合计占比超过85%。
    公司2018 年上半年实现归母净利润22.88 亿元，同比增89.42%。公司2018H1 实现营业收入216.22 亿元，同比增27.50%，实现归母净利润22.88亿元，同比增89.42%。其中第二季度单季度实现12.81 亿元，同比增94.24%，环比增27.06%，创造公司近年单季最大盈利。公司吨钢毛利在二季度达到1111 元/吨，吨钢净利达到541 元/吨，也处于历史高位。
    公司上半年期间费用率维持低位，资本结构与偿债能力稳步改善。公司2018Q2 期间费用率维持在5%左右，近四季度维持在相对低位，成本管控能力较强。公司资产负债率稳步下降，截止2018 年中报，资产负债率下降至56.14%，流动比率与速动比率稳步提升，偿债能力继续改善。
    公司非公开发行股票募集资金投资项目变更。公司拟将尚未使用的募集资金以及募集资金存款结息、现金管理收益用于“资源综合利用发电项目”与“原料场环保封闭改造项目”，变更后两个项目预计共需投资14.71 亿元，拟使用募集资金共12.27 亿元，预计每年“资源综合利用发电项目”可新增利润总额为1.40 亿元，“原料场环保封闭改造项目”可节约成本5048 万元。
    二季度钢价上涨，其中板材价格上涨明显。2018 年第二季度热轧板卷价格相对于2017 年平均价格上涨9.81%，中板价格上涨约16.97%，相比于螺纹及线材价格上涨幅度更高。公司钢材中约有50%左右为板材，二季度的板材价格上涨助力公司业绩提升。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018 至2020 年可实现净利润41.61、38.15、36.13 亿元，对应EPS 分别为0.94、0.86、0.82 元，按照8 月17日收盘价4.68 元计算，对应PE 分别为4.98、5.44、5.71 倍，可比公司2018年对应PE 为5-8 倍，我们给予公司2018 年6-7 倍动态PE，合理价值区间为5.64-6.58 元，维持“优于大市”评级。风险提示。江北新区建设进度不及预期；板材下游复苏不及预期；公司新产业发展不及预期等。