中厚板下游发力，公司作为龙头受益明显：年初以来，工程机械、造船等中厚板需求较高的行业销量、订单等都大幅回升，中厚板受益于此价格、利润一枝独秀。而未来一方面工程机械、造船、钢结构、油气管道板四大下游需求景气将持续，另一方面中厚板投资高、扩产有限，中厚板价格、利润仍将维持高位。公司作为中厚板龙头企业利润弹性高，涨价或将带来逾10 亿元的利润增量。
    优质民营企业，受益管理优势及系列资本运作。1）公司17 年以来进行市场化债转股、定向增发等资本运作，资产负债率由16 年的80.19%下降至58.77%、各项财务指标均大幅改善；2）公司对包括董事长在内的40 名高管及核心技术人员实施期权激励计划，有望调动公司团队的积极性；3）大股东17 年5-11 月期间增持0.16%股份，彰显对公司未来发展信心。
    三大方向转型前景良好。公司已提出了节能环保、智能制造、新材料三大转型方向，目前稳步推进中，持续看好1）加码环保转型。公司前期已制定了“钢铁+节能环保”的转型发展目标，投资并成立金凯节能环保投资控股有限公司。近期则通过非公开发行募投高效利用煤气发电项目加码环保布局；2）智能制造方面。公司宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间，子公司金恒科技已在新三板挂牌；3）新材料方面。公司前期参与天工股份定向增发，近期则通过控股子公司金凯节能环保投资云南菲尔特（陶瓷高分子材料），完善新材料产业链布局。
    投资建议：预计公司18-20 年实现EPS 分别为0.92 元、1.05 元、1.09 元，当前股价对应PE 分别为5.1 倍、4.5 倍、4.4 倍，上调评级至“强烈推荐-A”。
    风险提示：钢铁行业基本面下半年出现下滑；公司转型不达预期