钢材产品包括板材、棒材、线材、带钢、型钢五大类，其中板材、棒材占比超过80%，是以板材、棒材为主的钢铁企业。2017 年公司实现营业收入376.01亿元，同比增长55.54%，实现归母净利润32.00 亿元，同比增长804.73%。
    板材下游复苏明显，板材为主企业享价格红利。公司约50%钢材产量是板材，其中主要是中厚板产品，对应下游主要是工程机械、船舶海工、能源化工等领域。目前造船行业景气度明显回暖，订单量显著回升；工程机械行业维持高景气度，3 月挖掘机销量3.83 万台，同比增长78.88%，创下近几年的新高；石化行业景气度良好，叠加未来油价上涨预期，我们认为可能推动行业未来投资增速。总体来看我们认为板材市场的供需情况优于其他品种钢材，预计未来价格更为坚挺，利好区域板材为主企业。
    公司多重优势助钢铁主业发展。产线优势：公司配备全流程产线，致力打造钢铁高端产品；供给优势：省内取缔地条钢促产能利用率提升，供需格局改善明显；机遇优势：公司在沿江重镇享运输便利，省内龙头助品牌溢价。
    “双主业”战略为公司探索发展新方向，积极布局环保设施顺应环保趋严要求。公司在做强钢铁主业的同时也在持续推进以能源环保、新材料、智能制造为方向的新产业转型升级。非公开发行募集资金投入建设高效利用煤气发电项目，项目建成达产后预计可为公司减少5.43 亿元外购电费。
    多渠道降杠杆，费用端改善明显。公司通过债转股、非公开发行等多渠道降杠杆，资产负债率从2016 年年末的80.19%降低至2017 年末的58.77%，流动比率从2016 年年末的0.39 上升至0.66，偿债能力大幅提升。财务费用从2.85%下降至1.46%，管理费用从3.61%下降至2.74%，总体期间费用从8.22%下降至5.55%，费用端改善明显。
    盈利预测与投资建议。我们预计2018 年前三季度钢价将呈现震荡下行格局，但下行幅度有限，盈利有下限支撑，2018 年全年盈利将可以维持在较高水平。我们预计公司2018 至2020 年可实现净利润37.62、40.53、42.96 亿元，对应EPS 分别为0.85、0.92、0.97 元，按照4 月25 日收盘价4.72 元计算，对应PE 分别为5.55、5.13、4.87 倍，根据可比公司，我们给予公司2018年7 倍动态PE，目标价5.95 元，给予“增持”评级。风险提示。江北新区建设进度不及预期；板材下游复苏不及预期；公司新产业发展不及预期等。