2、 全球海运复苏叠加设备更新，造船需求快速爆发
    中厚板维持高盈利的核心原因在于下游造船业需求的爆发。2018 年1-2 月全球新船订单合计1,299.1 万载重吨，同比增长135.64%。需求端，2016 年以来，随着全球经济的复苏，世界海运贸易需求持续提升。其中，铁矿石贸易量的提升贡献显著；供给端，2015 下半年~2017 上半年，全球的船舶拆解率持续攀升，2018 年造船业将进入新一轮船舶更新周期。中厚板的需求未来将持续向好，高利润有望延续。
    3、 公司中厚板占比上市钢企中最高，一季度业绩有望超预期
    南钢股份2017 年的精品中厚板销量达到448.5 万吨，占公司总销量的比例达到51.35%，位列上市公司最高。而螺纹钢和热轧板的2018 年一季度净利润则均低于2017 年三季度。因此，南钢股份2018 年一季度的净利润有望大幅超越市场预期。
    4、 股权激励保障业绩释放，低估值凸显布局价值
    公司于2017 年一季度末发布了股权激励方案，公司高管团队40 人获得股票期权4035 万股，第一期行权日是2018 年4 月14日~2019 年4 月14 日，行权比例为40%，行权价格为3.4 元/股，行权的业绩条件为2017 年的净利润达到5 亿元。随着第一批股票期权行权日的临近，我们判断公司释放业绩的动力较为充足。预计公司2018~2020 年的净利润分别为44.3/47.3/48.8 亿元，对应PE 分别为4.35/4.07/3.95。据测算，螺纹和热卷的一季度吨钢毛利均低于3 季度，因此预测公司Q1 利润年化的估值水平将排名行业前三的低位，给予强烈推荐评级。
    风险提示：宏观经济下行、资本市场波动