降杠杆：受益建信投资、南京钢联对南钢发展增资、公司净利润同比大幅增加及定增，截至17 年末，资产、负债分别377.35、221.78 亿元，同比分别增10%和降19%；资产负债率58.77%，同比降21.42 个百分点。
    二、区位及成本优势助业绩增长，环保高压增强盈利弹性
    公司具备年产1000 万吨钢、900 万吨铁和940 万吨钢材的产能，长材、板材平分秋色，长材产能460 万吨，主要用于制造业及建筑业；板材产能480 万吨，主要应用领域为造船、专用装备制造业。江浙沪钢材供需格局良好，公司高品质享受品牌溢价。此外，优特钢产品占比的持续提升将增强主业盈利，成本控制上，2017 年吨钢综合能耗环比减少18 千克标准煤至572 千克标煤，2015-2017 年期间费用率累计下滑4.45 个百分点至10%。
    公司16 年（17 年）吨钢二氧化硫、氮氧化物分别达0.40（0.30）和1.02（0.87）千克/吨钢，领先国内主要上市钢企。公司环保基础较好将受益于环保高压倒逼落后产能退出及环保成本提高将显著推高行业成本中枢，利好环保基础良好的龙头钢企拓宽价差等逻辑。公司涉足环保治理领域（控股金凯节能环保与复星高科技共同投资思普润、天创环境、菲尔特），公司盈利对环保高压常态化进程具有显著的正向弹性。
    三、投资建议：预计2018-2020 年EPS 为0.83 元、0.90 元、0.95 元，对应于2018 年2月13日收盘价，2018-2020年PE为5.53X、5.10X和4.80X,；综合考虑公司盈利能力和估值水平，维持“买入”评级。
    四、风险提示：宏观经济下滑；供给侧改革进程不及预期。