公司一季度的优良业绩主要得益于中板的售价有所提升，中板一直以来都是公司的主要品种，一季度中板产量占总产量的50%。受益于工程机械等下游的需求增量，今年一季度中板的价格显著高于其他钢材品种，公司中板的平均售价达到了3937元/吨，环比增加了86元/吨，保障了公司一季度盈利。
    2.营业外收支减少，利润总额增厚，业绩释放确定性增强
    去年由于非流动资产报废和其他原因，公司四季度的营业外收支将总利润拖低了2.35亿，今年一季度公司的营业外收支项目金额只影响了利润0.01亿。在营业利润基本不变的情况下，营业外收支的减少使公司的利润总额环比增加了18%。经过2016、2017年两年的连续盈利，公司的历史包袱大大减轻，营业外收支对利润的拖累变少，业绩释放的确定性增强。
    3.所得税抵扣减小导致净利润有所下降，仍然存在可抵扣亏损
    去年四季度由于前期亏损的抵扣，公司的所的税费用为-0.83亿，今年一季度公司未进行所得税抵扣，实现所得税费用1.89亿，因此所得税费用相对4季度增加了2.83亿，减少了净利润的总额。但截止2017年年末，公司仍然有11.68亿可抵扣亏损，预计可以减少所得税费用2.92亿，若在本年其他季度抵扣，依然会增厚公司的利润。
    4.二季度中板的盈利依然强势，全年业绩可期
    进入4季度以来，南京地区的中板价格相较于一季度的平均价格又上升了44元/吨，而铁矿石普氏价格指数下降了10美元/吨，淮北的准一级冶金焦下降了198元/吨，中板的盈利持续上升。从下游的高度景气来看，中板的价格有望维持，公司全年业绩值得期待。
    5.投资建议
    我们预计公司2018-2020年实现营收488.81/537.69/564.57亿元；归母净利润为43.37/51.93/58.81亿元；对应EPS为0.98/1.18/1.33元；对应PE为5/4/4倍。近期钢铁库存下降明显，微观需求向好，同时宏观预期逐渐修复，估值有望抬升，对应2017年的盈利水平，给予6.8倍-7.3倍的估值，对应目标价为5.64-6.10元，维持“强推”评级。
    6.风险提示：中板价格下行，需求不及预期