区域供需关系历来较好，粤东需求潜力大、景气有望继续上行：广东省水泥产量增速表现一直领先全国，且供给并不过剩，熟料产能利用率一直维持在较高水平。随着粤港澳大湾区建设规划推进基础建设加快，将进一步拉动区域市场水泥需求；其中粤东地区经济发展相对落后，需求空间更大。考虑到广东水泥市场需求本已存在缺口（粤东水泥市场缺口约900万吨），未来整体供需关系仍将保持偏紧状态，区域市场景气有望继续上行。
    竞争力突出的粤东水泥龙头，万吨线投产开启成长弹性：公司是粤东水泥龙头，在粤东市场占有率超过45%，随着一期万吨线的投产，公司2018年销量迎来快速增长，二期万吨线正在建设，有望明年年底投产，后续公司销量和区域市场占有率有望进一步提升。同时公司低成本费用竞争力突出，各项成本费用指标与水泥行业龙头海螺水泥不相上下。
    投资建议：首次覆盖给以"买入"评级。粤东地区水泥市场供需关系良好，价格维持高位，高景气有望延续；公司万吨线一期投产提升销量的同时，有望进一步降低生产成本，提高盈利能力。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.58、1.68、1.88元，按最新收盘价计算对应PE分别为8.6倍、8倍、7.2倍；首次覆盖，给予"买入"评级。
    风险提示：需求大幅下行、区域基建推进不达预期、新增供给大幅释放、南方水泥市场协同破裂、外围低价水泥大量进入、成本大幅上涨。