预告2018 年1-9 月实现归母净利润11.36~13.88 亿元，同比增长125%~175%，超市场预期。
    简评
    水泥量价齐升，盈利能力大幅提升
    上半年公司实现水泥产量829.29 万吨，同比增长16.76%，销量790.52 万吨，同比增长14.25%，毛利率42.48%，同比增加14.68个百分点；其中，Q2 水泥产量492.53 万吨，同比增长30.61%，环比增长46.26%，销量486.25 万吨，同比增长31.23%，环比增长59.81%；Q2 毛利率41.52%，同比增加12.95 个百分点，环保下降2.37 个百分点。根据我们计算，公司上半年水泥均价为354.83 元/吨，同比增长91.08 元/吨，吨成本为196.71 元/吨，同比增长8.54 元/吨，吨毛利为158.12 元/吨，同比增长82.54 元/吨，吨净利为109.04 元/吨，同比增长64.10 元/吨。实现混凝土销售39.41 万方、营业收入1.33 亿元，同比分别增长了37.97%和61.52%；实现管桩销售55.02 万米、营业收入7,553.68 万元，较上年同期分别增长了0.04%和48.51%。
    文福万吨产能逐步释放，粤东龙头地位进一步巩固
    公司是粤东地区规模最大的水泥制造企业，市场占有率40%以上，区域内的高速公路、高铁及其他重点基础设施建设基本都是采用公司产品。粤东地区石灰石储量丰富，配套的矿石开采、物流等较为完备。公司生产基地主要分布在广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市，在产7 条生产线，熟料产能1163 万吨，水泥产能1,800 万吨。目前，公司在蕉岭县新建的2×10000t/d 生产线，其中第一条生产线于2017 年11 月11 日建成点火，第二条生产线正在建设，两条线建成后公司水泥产能将达到2,200 万吨，可有效弥补区域内落后水泥产能淘汰腾出的市场空间，同时使公司对该区域内水泥价格的影响力进一步加大。公司水泥销售区域集中在粤东地区以及周边的深圳、东莞、惠州、福建龙岩、江西赣州等周边地区。
    公司所在区域需求良好，公司万吨线产能投放顺利，第二条万吨线预计2019年投产
    公司产能主要辐射的广东、福建区域，上半年需求增长良好，其中广东区域上半年水泥产量7623万吨，同比增长7.00%，福建区域上半年水泥产量4063万吨，同比增长9.10%。广东和福建地区的固定资产投资增速分别为10.1%和13.4%。公司上半年水泥销量增长100万吨，主要是由于新增的万吨线的产能释放。产能释放过程遇到的压力低于原先想象，超过市场预期。预计稳定生产后，新的万吨线的成本比5000吨的生产线的成本低15元/吨左右。第二条万吨线目前在建设中，预计在19年投产。2018年7月，广东省发改委《印发供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》，明确提出加快推进补短板重大项目建设，确保完成补短板行动计划35项工作目标任务，涉及总投资1.97万亿元，其中2018年涉及投资2956.8亿元；广东省政府实施《粤澳合作框架协议》2018年重点工作的通知中指出，要完善基础设施，推动便利通关。预计公司产能所在核心区域未来仍有旺盛需求支撑。公司新增产能释放预计顺利。
    投资评级和盈利预测
    公司所在区域景气度高，目前淡季公司库存仍处于低位，根据数字水泥网提供的数据，目前广东地区整体库容比也比去年低10个百分点。预计公司所在区域下半年价格仍将处于高位，且旺季提价能力强，公司新增万吨产能释放，量价齐升业绩弹性强。预计2018-2019实现收入70.28亿元和77.07亿元，同比增长分别为54.0%和9.6%，实现净利润18.05亿元和20.24亿元，同比增长分别为150.3%和12.1%。对应EPS1.51元和1.70元，市盈率7.8倍和7.0倍。维持"增持"评级。建议重点关注。