维持“审慎增持”的投资评级。公司上半年业绩同比下滑，主因嘉兴生产基地受园区蒸汽供应事故影响，停产时间较长；此外公司主营产品丙烯酸与原材料价差收窄，盈利能力有所下降。Q2 嘉兴基地恢复生产，丙烯酸及酯-原料价差有所修复，助力公司业绩环比提升。
    卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司现阶段拥有48 万吨丙烯酸和45 万吨丙烯酸酯产能，上游拥有45 万吨PDH 产能，下游配套9 万吨SAP 和21 万吨高分子乳液产能，目前在建45 万吨PDH 二期项目有望于2018 年底投产，此外公司规划36 万吨丙烯酸及酯、12 万吨SAP 三期以及15 万吨聚丙烯项目，积极推进250 万吨乙烷裂解制乙烯一期项目，乙烯项目建成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。我们调整公司2018~2020 年EPS 分别至0.78、0.97 和1.19 元，维持“审慎增持”的投资评级。
    风险提示：丙烯酸及酯需求不及预期的风险；在建项目投产不及预期的风险；国际原油价格大幅回落的风险