公司发布 2018 年半年报，实现营收 18.87 亿元，同增18.39%；归母净利为3.86 亿元，同增23.61%。并预告1-9 月净利润变动区间0-30%，符合市场预期。我们维持2018 年-2019 年EPS0.78元、0.96 元，维持目标价20.49 元，维持增持评级。
    经营继续保持稳健增长。2018Q2 营收12.24 亿元，同增17.47%，基本保持了近5 个季度平均水平（2017Q2-2018Q1 分别为19%、19.43%、12.83%、20.16%）；Q2 归母净利2.78 亿元，同增21.58%，继续保持较好增速。分产品看，公司PPR 产品销量约16%左右；PE、PVC 管件低基数影响带动销量增幅在20%左右。
    成本压力期完美答卷，利润率继续上行。公司在原材料成本压力期继续交出完美答卷，Q2 PPR 管道成本伴随油价继续上涨，公司Q2 单季度毛利率46.96%，同比环比分别增长1.31、2.57 个百分点。三费维持稳定，Q2 净利率同比增长0.83 个百分点至22.79%。在手现金7.01 亿元，同比增长0.65 亿元。资产负债率同比继续下降0.93 个百分点至22.92%。经营性净现金流为1.96 亿元，同比增长0.25 亿元。
    下半年基建有望发力，看好防水业务拓展。我们认为后续政策主要抓手在基建，而公司2017 战略转变为工程、零售双轮驱动，工程业务有望下半年继续加速。同时我们认为防水产品、前置过滤器将继续依托现有渠道及“星管家”服务快速推广，成为公司利润增长新亮点。
    风险提示：原材料价格上涨，房地产下滑