苏州市尧旺企业管理有限公司属于国资控股企业，国资背景战略投资者的引入一方面优化了上市公司的股东结构，提升公司治理能力，另一方面利用国资平台的优势，加快实施上市公司的发展战略，促进上市公司的长期稳定发展。
    公司整合进展顺利，业绩增速进入快车道。公司2018 年上半年实现营收72.12 亿元，同比增长17.83%，归母净利润2.60 亿元，同比增长117.93%，同时预计2018 年前三季度归母净利润6.20 亿元-7.50 亿元，对应增速为67.30%-102.40%，业绩增速进入快车道。
    剥离非核心业务资产，聚焦主业做强。公司大尺寸显示相关业务资产近年来持续亏损且长期看行业竞争有望加剧，公司在7 月份发布公告拟出售这一业务资产；公司偏下游的LED 应用类业务毛利低，公司在2017年处置了苏州东山照明有限公司和东莞东山阿尔泰显示技术有限公司的股权，进一步聚焦小间距LED 封装业务。整体来看，公司将更加明确聚焦主营业务成长和发展，经营策略由做大逐渐演变为做强。
    Multek 技术实力领先，未来盈利改善空间巨大。Multek 在PCB 领域技术领先，产品结构完整，有效补充了公司PCB 的产品线，但其盈利能力相较国内可比上市公司较弱。公司收购Multek 后将导入其在市场地位、客户资源、运营管理、技术等方面的优势，整合双方的优势资源，发挥协同效应，未来盈利改善空间大。
    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.02、1.47、2.08 元，对应PE 分别为23X、16X 和11X，给予“买入”评级。
    风险提示： 1. 公司大客户业务进展不及预期；
               2. 公司盐城项目扩张不及预期。