. FPC 大有可为，MFLX 经营向好
    公司在2016 年收购MFLX，切入到FPC 领域，从结果来看MFLX 整合情况良好，营收和净利润均有大幅增长。公司FPC 业务今年的看点为公司治理不断改善+A 客户中业务级别不断提升，长期来看，随着产能的增加，未来导入国产手机终端品牌客户和其他应用领域的客户将是大概率事件。
    . Multek 补齐产品线，协同整合盈利改善空间大
    Multek 在PCB 领域技术领先，产品结构完整，有效补充了公司PCB 的产品线，但其盈利能力相较国内可比上市公司较弱。公司收购Multek 后将导入其在市场地位、客户资源、运营管理、技术等方面的优势，整合双方的优势资源，发挥协同效应，未来盈利改善空间大。
    . 通信及LED 业务下游景气度高
    通信业务方面，公司基站滤波器、基站天线、艾福电子的产品及Multek 的通信板在业务上协同效应明显，未来将具有一站式服务、行业解决方案、产品交付等方面的差异化优势，将增强公司对通信设备制造商的集中供应能力，增强客户粘性。LED 业务方面，公司一方面将逐步剥离低毛利产品业务，另一方面在盐城启动了小间距LED 封装的扩产项目，整体业务调整在2018 年上半年已有成效，表现为收入下滑但毛利率大幅提升，预计公司将充分享受小间距市场爆发带来的红利。
    . 盈利预测和投资建议
    我们预计公司2018-2020 年将分别实现归属母公司净利润11.04 亿元、15.70亿元和22.30 亿元，对应EPS 分别为1.02、1.47、2.08 元，对应PE 分别为23X、16X 和11X，给予“买入”评级。
    风险提示： 1. 公司大客户业务进展不及预期；
    2. 公司盐城项目扩张不及预期