我们此前判断伴随2Q 推盘扩大，公司销售增速4 月后会有所改善。从目前看符合趋势。我们认为公司属龙头地产，在当前宏观政策已有调整，产业维持因城施策背景下全年增速不会跑输行业。
    1）公司7 月实现销售面积306.8 万平，比2017 年同期增23.16%，环比下降-31.81%；实现销售金额451.4 亿元，比去年同期增26.94%，环比下降-31.22%。1-7 月公司累计完成销售面积2342.2 万平，同比增长10.61%；完成销售金额3498 亿元，同比增长11.85%。
    2）从销售均价看，7 月销售均价为1.47 万元/平，与2018 年1 月1.53 万元/平销售价格相比略有回落。
    当月新增住宅土地33 处，物流用地8 处。
    1）7 月新增土地权益投资254.38 亿元，比2017 年同期增长17.62%；新增土地权益建面435.6 万平，同比减少-6.1%。公司属快周转模式，当前土地储备情况足够保障增速安全。此外，2018 年1-7 月，公司累计新增土地权益建面1792.64 万平，同比17 年增加16.35%；2018 年1-7 月土地权益投资金额966.15 亿元，比17 年同期增加19.41%。公司累计增速处于回升趋势。
    2）2018 年7 月，公司新增物流地产项目 8 个，合计需支付权益价款19.98亿元。
    公司7 月融资优势明显。公司7 月中票融资30 亿，利率仅4.6%。第三期短融30 亿，利率3.58%。第四期短融30 亿，利率3.53%。
    投资建议：维持“优大于市”评级。预计公司2018 年和2019 年EPS 在3.29和4.29 元。按照8 月7 日股价21.86 元股价计算，对应2018 年PE 为6.64倍。目前公司RNAV 在33.7 元，行业2018 年平均估值水平6.08XPE，考虑公司龙头特征，我们给予公司2018 年9XPE 估值，对应29.61 元。给予公司合理价值区间在29.61 元到33.7 元之间，维持“优于大市”评级。
    风险提示：1）涨价引发调控风险：2）行业销售不达预期风险：3）棚改货币化不达预期造成三四线销售增速出现较大幅度下行；4）宏观经济出现较明显下滑导致人均收入下行；5）市场集中度提升速度不达预期。