事件：
    2018 年 7 月，公司销售面积 307 万方，销售金额 451 亿元，分别同比增长 23.2%和 26.9%。公司权益拿地面积 435.6 万方，拿地金额 254.4亿元，分别同比下降 2.9%，增长 17.1%。公司单月拿地强度为 109.8%。
    评论：
    维持盈利预测，维持增持评级。截至 2018 年一季度末，公司尚有3563.6 万方和 4944.9 亿元已售未结资源，较年初分别增长 20.3%和19.3%，未来两年业绩确定性较强。维持盈利预测，预计 2018 和 2019年营业收入增速为 24%和 36%，2018 和 2019 年 EPS 预计为 3.36 和4.58 元。目标价维持 56.10 元。
    7 月销售增速放缓，行业供给加大对公司个体的去化压力加大。7 月公司销售增速出现放缓，我们认为主要在于行业供给的加大会影响到单个公司的销售。随着政治局会议对房价调控态度的重申，房企与政府的博弈告一段落，融资端没有边际放松的预期，因此三季度能看到供给的加大换取现金流和偿债。
    拿地放缓，受行业融资影响较大；但是拿地力度加大，为新周期做准备。7 月公司拿地开始放缓，主要受行业拿地融资端收紧影响。公司单月拿地力度达 110%，累计 1-7 月的拿地力度为 53.8%，大幅提升。公司自 3 月份以来进入到补库存阶段，截止 7 月底，公司库存为 9192万方，去化周期约 2~3 年。按照历史的拿地节奏看，2010 年拿地力度最高，距离新周期 2012 年初接近 2 年；然后是 2013 年拿地力度最高，距离新周期 2014 年 6 月底的话差不多 1 年半，然后再是 2017 年下半年和现在。当前的补库存是为下一个周期做准备。
    拿地均价同比下滑，主要受结构因素影响，7 月加大了三线城市的拿地占比。今年以来公司加大了二线城市和强三线城市的土地布局，累计前 7 月平均楼面价为 5390 元，同比下降 31.5%。其中，二线城市面积占比 54.8%，金额占比 58.2%；三线城市面积占比 43.1%，金额占比36.5%。良好的负债支持公司在当下环境补充库存。
    风险提示： 2018 年房企融资端大幅收紧，公司竣工和结算低于预期。