合理价值区间为17.15–20.65 元，给予“优于大市”评级。
    事件：华泰证券8 月3 日下午发布公告，宣布完成定增发行10.89 亿股，募资142.08 亿元。发行价为13.05 元，8 月3 日收盘价为14.43 元，此次增发较当前股价折价近10%。引入战略投资包括：阿里巴巴（持股比例3.25%）、苏宁（3.16%）以及中国国有企业结构调整基金（1.86%）等机构。
    定增后公司净资本有望突破600 亿元，行业排名大幅提升至第四。根据券商中国获取的协会数据，公司2018 年上半年未经审计净利润行业排名第三，而净资本排名第八，资产规模与盈利能力差距较大。随着公司改革稳步推进、业务规模快速增长、创新业务持续扩张，净资本规模已无法满足公司发展需要。此次募资完成后，公司资本金得到补充，为未来业务开展打下坚实基础。
    定增引入品牌战投及国有资本，有望加强战略协同效应，优化股权结构。华泰经纪、资管、投行业务线已形成较为成熟的业务模式，引入互联网系战投有望深化公司财富管理业务的转型（我们认为此前中金引入腾讯也具有一定参考意义）。
    公司“涨乐财富通”2017 年平均月活数为583.96 万，月活数长期位居证券公司APP 第一名。在移动终端成为客户交易的主流渠道的趋势下，华泰证券已抢占有利先机，而互联网战投的引入或将进一步提升其移动端的竞争优势。此外引入国有资本有利于激发国有资本活力，打开公司发展空间，行业地位和竞争力有望进一步提升。
    公司各项业务领先行业，强者恒强。公司经纪业务核心竞争力显著，市场份额已连续多年保持行业第一，财富管理加速转型。公司投行业务项目优质，上半年IPO保持较高过会率，投行收入上半年行业排名第六；并购业务继续领先行业，收入排名行业第二。华泰资管拥有公募牌照，固收产品独具特色，上半年资管业务净收入行业排名第三。
    【投资建议】：我们预计公司2018-2020 年每股净利润分别为0.84、0.96、1.01元，每股净资产分别为13.20、13.95、14.74 元。参考可比公司估值水平，以及考虑到公司经纪市场份额居前，财富管理转型行业领先，各个板块发展势头良好，我们给予其2018 年24.5x P/E 和1.3x P/B，对应合理价值区间为17.15–20.65元，给予“优于大市”评级。
    风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。