简评
    主营业务向好，Santos 投资收益增加，催动业绩增长
    2018 年上半年公司业绩同比大幅增长主要来源于：1）主营业务发展势头良好，主要产品甲醇、农药、LNG 的价格较去年同期均有增长，另外甲醇产量和能源工程业务量同比增长，带动利润规模上涨；2）公司持有Santos 10.07%股权，所带来的投资收益同比大幅增长。去年同期受计提减值影响，所持Santos 股份所带来的投资收益为-3.50 亿元，今年上半年国际原油价格上涨，预计Santos 将带来1.04 亿-1.30 亿元投资收益。
    产品价格上涨，提供业绩支撑
    2018 年上半年，秦皇岛（Q5500K）动力煤平仓价均价572元，与去年同期592 元的价格相比基本持平；布伦特原油均价71美元，同比增长37%；内蒙古甲醇价格2496 元，同比增长16%；LNG 市场价4321 元，同比增长34%。公司主要产品的价格整体呈上升态势，为业绩增长提供强有力支撑。
    油价中枢上移，Santos 投资收益可观
    由于全球天然气主要产地和消费地之间存在错配，在天然气需求快速增长的大背景下，全球天然气贸易量持续增长，未来LNG在天然气贸易中的占比将进一步提升。澳大利亚作为主要的天然气出口国，全球市场对其天然气需求量将持续提升。公司持有Santos 10.07%股权，为第一大股东，受益于当前油价环境，Santos利润可观。未来伴随Barrosa 项目开发，以及巴新项目扩建将带来其产量的提升，进一步增厚公司业绩。
    催化气化和加氢气化技术工业化在即
    我国具有“多煤、贫油、少气”的资源禀赋特征，集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究，其中代表性技术催化气化和加氢气化工业化在即。公司达拉特旗20 万吨稳定轻烃项目已经成功试车，其中联产2 亿方/年的LNG 和4.4 万吨LPG 装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术，一旦完成工业化示范，将为行业带来技术变革，同时将通过技术输出等方式为公司带来新的利润增长点。
    投资建议
    公司致力于清洁能源中上游核心竞争力打造，以现有产业为基础，依托技术创新，以及下游天然气市场优势，为客户提供天然气产品和煤基清洁能源整体解决方案。看好公司在中国天然气行业持续高景气这一大背景下的长期发展。预计公司2018、2019年实现归母净利润13.38、16.29亿元，EPS分别为1.09、1.33元，对应PE 11.1X、9.2X，给予"买入"